一石激起千元浪！

【科创新天地】第十八期 | “论剑”（79）

2月21日，科创板迎来了一家明星公司，271.12元的发行价，上市首日大涨 84%，没错，它就是目前科创板的“股王”----【石头科技(688169)、股吧】！

截止上周五收盘，石头科技的最新股价为500.1元，位列 91 家科创板公司之首，放眼整个A股市场，排名也仅次于贵州茅台和【卓胜微(300782)、股吧】，位列第三名。由于石头科技为小米生态链下首家登陆科创板的明星公司，加上其高股价，一上市便赚足眼球！

据测算，石头科技新股，中一签（500股）首日即赚 11.45 万元，可谓是史上大肉签。同时，由于其发行股价较高，中一签所需的资金达到 13.56 万元，这让部分投资者“惹不起“！

据事后数据，网上投资者合计弃购了5.56万股，共 1507.56 万元，刷新了科创板网上弃购的纪录。

石头科技所有关注科创板的投资人，都希望一探究竟。这个新晋“股王”价值何在？是否高估？未来成长性如何？

扫地机器人领先企业

石头科技公司的主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现）和销售。主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”、“米家手持无 线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

石头科技是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。智能扫地机器人在通过基于激光测距传感器、惯性测量单元等传感器的 SLAM （地图构建）算法构建出户型地图后，再根据户型地图进行定位，同时通过 AI 算法规划出智能、高效的清扫路径，可以有效避免漏扫重扫。

全球(除中国)扫地机零售额有望达到 80 亿美元，未来全球扫地机市场红利最为突出的将是吸尘器保有量较高的发达国家，以及人口基数大且普及率快速提升的中国。中国零售市场规模有望达到 500-1000 亿元人民币。（数据来源光大证券）

石头科技公司产品(包括米家产品和自有品牌产品)2019 年上半年在国内的市场占有为 23%，排名第二，仅次于科沃斯。（数据来源中怡康）

价格陷阱？

作为科创板的股王，最惹人注目必然是股价，500元/股，可谓傲视群雄。为此让不少投资者对其敬而远之，5.56万股的弃购，上市首日换手率73%！

投资股票，应该关注价格的高低，还是估值的高低呢？股价的高低除了与业绩有关之外，还与公司的股本有关。

例如公司市值 100 亿，股本 50 亿股，股价为2元，净利润1亿；另一家公司市值为100亿元，股本为 5 亿股，股价为 20 元，净利润为 5亿元。这两家公司谁的业绩更好？很显然是第二家公司，但如果只股价，第一家公司股价更有吸引力，第二家比较贵。

股价高低仅仅是股票的交易价格高低差异，并不能反应公司的投资价值。单纯用股价高低来衡量公司的是否具有投资价值，就跌入“价格陷阱”。

对标科沃斯估值

目前科沃斯市盈率PE（TTM）为 51 倍，石头科技为 45.53 倍。比科沃斯略微更低。

营收及业绩预计

科沃斯预计 2019 年度实现归属于上市公司股东净利润，与上年同期相比，将减少30508.52-36508.52万元，同比减少62.89%-75.26%。

石头科技预计 2019 年全年实现营业收入约 379508-417459万元，同比增长约 24.38%-36.82%；实现归属于母公司股东的净利润约 70169-82372 万元，同比增长约 128.13%-167.80%。

石头科技的估值明显更有吸引力！

石头科技估值与整个科创板横向对比，目前科创板平均市盈率107.91倍。业绩增速达 3 位数的石头科技，仅仅是科创板平均估值50%以下，股价贵吗？

研发人员占比远超同行

科创板公司的估值，除了传统PE以外，还需要加入研发投入指标，之所以科创板估值高于其他板块，主要源于高研发投入带来的高成长性。

2016 年至2019上半年，石头科技公司研发人员占员工人数的比例分别为 71.88%、56.34%、53.40%和 50.20%。在可比数据中，研发人员占比是远远高于同行科沃斯和福玛特。

但由于公司成立时间较短，仍处于人员扩张的时期，因此研发人员绝对数量和绝对金额上都低于科沃斯。

众多知名创投加持

被知名创投机构、国家大基金等相中，也是评估科创板股票的重要指标之一。

据招股说明书显示，前十大股东中，有3家知名创投机构参股，顺为资本持有9.64%股份，高榕资本持有5.05%股份，启明创投持有4.39%股份。其次，在十大股东以外，GIC新加坡政府投资公司也参股了石头科技。

石头科技前十大股东持股

就产业布局角度而言，一级市场的创投机构，往往会比二级市场的基金机构嗅觉更灵敏、布局更具前瞻性。他们扎堆进入石头科技，是好未来扫地机器人行业的发展前景，对消费科技中的石头科技寄予厚望。

结 语

智能扫地机器人是一个朝阳行业，目前处于高速发展阶段，符合“懒人经济”的发展方向。

石头科技作为智能扫地机器人的领先公司，目前在估值、研发实力、业绩增速方面，都颇具有吸引力，加上其是小米系的明星公司，还有多家知名创投的加持，“股王”石头科技的明天，值得期待！

*章所提及一切内容不作为任何股票买卖和投资建议，仅供大家交流之用。投资有风险，入市需谨慎。