中银证券给予安博通买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对安博通进行研究并发布了研究报告《与百度打造AI+安全，行业客户有望进一步拓展》，本报告对安博通给出买入评级，当前股价为41.06元。

　　安博通(688168)　　4月28日，公司发布2022年年报和2023年一季报、22年实现营收4.6亿元(+16.6%)，归母净利-846.2万元(-111.7%)，扣非归母净利-2154.3万元（-134.2%）。23年一季度营收5187.81万元（-1.7%），归母净利-4646.5万元（-106.4%），扣非归母净利-4704.2万元（-96.4%），一季度利润下滑存在部分网安行业季节性因素。公司达成与百度AI+安全合作，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　与百度达成合作，AI技术有望深度赋能网安业务。4月10日，安博通官微宣布与百度达成多个网安AI产品的合作，后续公司将发布基于百度AIInside的产品和解决方案。安博通原创的可视化网络安全技术与百度的AI能力强强联合，将会进一步赋能公司业务，后续有望实现漏洞发现、事件响应、钓鱼检测等功能，并开发基于行为的AI安全工具以应对人工智能生成的攻击。　　经营韧性凸显，安全管理与安全服务收入高速增长。2022年在宏观经济下行的情况下，公司营收实现快速增长。其中安全网关实现营收3.2亿元（+4.9%）；安全管理品类增速显著，实现营收1.0亿元（+63.6%）；安全服务业务受益于品类持续提升，实现营收3,112.5万元（+44.6%）。公司基石业务安全网关稳健增长，彰显经营韧性；安全管理与安全服务增速亮眼，有望成为公司增长新动力。　　销售研发投入加大，行业客户进一步拓展。2022年归母净利下滑主要是由于公司加大销售、研发投入力度，其中销售费用同增50.5%，研发费用同增11.7%。3月，公司官网宣布达成与中国电某省级分公司达成关于零任项目的合作。公司大力开拓市场份额，行业客户种类得到拓展，有望进一步释放营收潜力。　　估值　　预计2023-2025年归母净利润为1.2、1.5和1.8亿元，EPS为1.52、1.95和2.37元(考虑公司加大销售投入力度，下修24%-27%)，对应PE分别为27X、21X和17X。公司作为百度AI+安全合作伙伴，有望充分受益。维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　客户拓展不及预期；费用管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河吴砚靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.05亿，根据现价换算的预测PE为27.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为74.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安博通（688168）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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