炬光科技(688167)业绩预告符合预期 细分优势业务多点开花

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公司预测2022 年归母净利润同比增长77.09%-91.85%炬光科技发布2022 年年度业绩预增公告公司预计2022 年归母净利润为1.2 亿元-1.3 亿元，同比增长77.09%-91.85%，预告区间中位数对应84%的同比增速；预计2022 年扣非净利润为0.75 亿元-0.85 亿元，同比增长54.57%-75.18%，同比增速幅度略低于归母净利润主要系公司加强对闲置资金的管理，理财收益增加，预告区间中位数对应65%的同比增速。对应4Q22 单季度，归母净利润预告区间为0.13 亿元-0.23 亿元，中位数0.18亿元对应65%同比增速，环比下降53%；扣非净利润预告区间为 0.07 亿元-0.17 亿元，中位数0.12 亿元对应143%同比增速，环比下降46%。我们认为剔除股权激励的影响，业绩预告符合市场预期。

      我们认为炬光科技2022 年业绩实现高速增长，主要得益于1）上游多个优势细分业务助力成长，应用于光刻领域的光场匀化器受下游DUV光刻机扩产拉动增长强劲，应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料实现大批量出货，应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件持续上量；2）中游泛半导体制程应用业务在集成电路、先进显示等应用领域取得突破，成为三大中游业务的主要贡献者；3）得益于长期研发积累和精益制造能力，公司综合毛利率持续提升，且经营效率提升持续优化期间费用率（不考虑股份支付）。

      我们认为炬光科技4Q22 归母净利润/扣非净利润预告中位数出现环比下滑，主要是由于公司为深度绑定核心人员实施股权激励计划，4Q22 支付股权激励费用1,825 万元。剔除股份支付影响，公司归母净利润增长趋势更为显著。

      关注要点

      展望2023 年，我们看好公司上游两大支柱业务继续保持稳健增长，其中预制金锡材料、光刻用光场匀化器、科研相关业务有望延续2022 年的快速增长，快慢轴准直镜有望受益于下游光纤激光器市场景气回升；同时中游泛半导体制程应用将持续受益于下游需求提振和半导体设备国产化替代趋势。公司于2023 年1 月发布股份回购方案，拟回购资金总额为7,200-13,200 万元的股份用于员工持股计划或股权激励，我们认为此举有利于完善公司长效激励机制，且彰显了公司对未来发展前景的高度认可。

      盈利预测与估值

      考虑到新增股权激励费用，我们下调2022 年盈利预测11%至1.28 亿元，维持2023 年盈利预测1.90 亿元不变，并引入2024 年盈利预测2.62 亿元。公司当前股价对应2023/2024 年48.6/35.3 倍P/E。维持跑赢行业评级，我们基于SOTP估值法，参考可比公司平均估值水平，维持130 元目标价不变，对应26%的上行空间。

      风险

      激光雷达发展不及预期，框架协议合作风险，跨国经营及贸易政策风险。

来源[中国国际金融股份有限公司 李诗雯/丁健/陈昊/彭虎]   日期2023-01-11