东方财富证券给予炬光科技增持评级

2022-01-18东方财富证券股份有限公司刘溢对炬光科技进行研究并发布了研究报告《动态点评深耕光子技术，铸就激光产业先驱》，本报告对炬光科技给出增持评级，当前股价为216.28元。

　　炬光科技(688167)　　【事项】　　炬光科技使用部分超募资金和自有资金投资建设炬光科技医疗健康产业基地。公司根据战略发展，子公司炬光（东莞）微光学有限公司拟于韶关高薪技术产业开发区管理委员会签订《招商引资项目投资协议书》，拟对外投资“炬光科技医疗健康产业基地项目”，预计总投资额为5亿元人民币。　　【评论】　　全球可赖的光子应用解决方案提供商。炬光科技成立于2007年，主要从事激光行业上游的高功率半导体激光元器件（产生光子）、2017年并购LIMO后拥有激光光学元器件（调控光子）的技术能力，公司围绕产生光子及调控光子进行多元化布局，不断取得市场突破，同时积极拓展激光行业中游的光子应用模块和系统解决方案。本次投资医疗健康产业基地项目，公司将利用其在行业上游核心元器件领域积累的技术优势和医疗健康领域的丰富产品开发经验，有利于增强公司竞争力和持续盈利能力，完善产业化布局，提升公司业务规模和核心竞争力，有望实现向激光行业中游家用医疗健康领域等的大规模商业化应用拓展。2020年公司营收3.6亿元，归母净利润3487万元，2021年预计营收4.6-4.8亿元，同比增长27.82%-33.38%，预计归母净利润6000-7000万元，同比增长72.07%-100.75%。　　技术优势绑定大客户，下游应用多点开花。目前公司拥有半导体激光、激光光学、汽车应用、光学系统四大业务，通过技术优势积极卡位并绑定大客户。公司目前在车载领域有先发优势，激光雷达发射模组定制化程度较高，产品包括用于FlashLiDAR的固体面光源、高峰值功率VCSEL面光源，用于扫描式混合固态激光雷达的高峰值功率线光源以及驾驶员监控系统面光源等。2019年公司已与全球领先的汽车Tier-1公司德国大陆集团定点合作4亿元项目，明确未来5年需求，同时公司向Velodyne、Luminar以及ArgoAI等行业知名客户均销售过产品。半导体制程领域，公司光场匀化器应用于光刻机的曝光系统，实现晶圆表面均匀曝光，提升良率，产品应用于国内主要光刻机研发项目和样机中，并供应给世界顶级光学企业A公司，最终应用于全球高端光刻机生产商的核心设备。半导体晶圆退火产品也已获主流晶圆厂订单。医疗美容领域，公司产品广泛应用于激光荧光造影、激光脱毛、无创溶脂等场景，2020年公司与英国Cyden签订未来5年合计8.7亿元合作协议，向Cyden独家供应医疗美容产品中的激光器。　　募资积极扩产，激光行业前景大有可期。本次公司公开发行2249万股普通股，所募集资金扣除发行费用后，将投资于炬光科技东莞微光学及应用项目，激光雷达发射模组产业化项目、研发中心建设项目等。其中东莞微光学主要产品为激光光学元器件，计划总投资2.6亿元，设计产能为年产激光光学元器件2600万只，建设期为2年，该项目将大幅提升激光光学元器件的产能，更好地满足国内外客户的需求。激光雷达发射模组项目，计划总投资1.6亿元，设计产能为年产激光雷达发射模组300万台，建设期2年，预计通过该项目的实施，将进一步提升市场销售规模，提高产品的市场占有率，并强化产品质量控制，未来有望受益于行业需求的爆发增长。　　【投资建议】　　预计公司2021-2023年营收分别为4.68、6.68、12.91亿元，归母净利润分别为0.62、1.28、2.19亿元，EPS分别为0.79、1.63、2.78，对应PE分别为277、135、79倍。当前激光行业处于高速发展阶段，激光雷达、半导体制程以及医疗美容等应用方兴未艾，公司技术能力领先，客户卡位具有前瞻性。给予公司“增持”评级。　　【风险提示】　　车载激光雷达渗透不及预期当前激光雷达渗透率刚刚起步，未来自动驾驶解决方案对激光雷达的需求不及预期将对公司业绩带来压力。　　芯片供给紧张格局持续芯片供应紧张是当前下游产品出货量增长的掣肘，芯片供应紧张持续的话，将对公司业绩带来影响。　　汇率剧烈波动对公司生产经营带来一定影响

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，炬光科技（688167）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)