注册制新股打新笔记NO.41 赛伦生物(688163) 02月28日申购

公司是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，致力于研究、开发、生产及销售针对生物毒素及生物安全领域的预防和治疗药物。公司产品主要应用于毒蛇咬伤治疗、破伤风治疗和狂犬病治疗，前两者是公司产品的核心赛道。在蛇伤治疗领域，公司拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产品，满足了公共卫生领域的部分应急、突发临床需求。同时，公司抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，属于独创独有，截至目前尚无任何国外药企进入国内该市场领域，实现了国内蛇伤应急治疗领域的自主可控。在破伤风治疗领域，公司拥有国内独家生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab&39;)2)用于破伤风的预防和治疗；在狂犬病治疗领域，公司抗狂犬病血清产品用于狂犬病的预防。

公司主营业务收入构成如下。

公司的抗蛇毒血清产品具有独特性，但需求存在分散性、随机性、难以预测等特点，根据大数据概率测算，业务扩张可靠的依据是药品使用渗透率的提升，但渗透率提升又需要大量的市场教育和引导产生较大的营销成本，故该项产品的商业模式并不优秀；而用于治疗破伤风疾病的马破伤风免疫球蛋白(F(ab&39;)2)来自于马血清提取，理念上市场普遍接受有一定难度，且同款适应症尚有其他人源技术路线的几种药品，而随着破伤风疫苗普及率的提升，市场空间受到压制，此项产品的商业模式也并不优秀。

按照2021年盈利计算的PE是46.54倍左右，2020年PE为63.28倍。2022年一季度营收相对去年稳定或略微增长。即便假设公司产能消化度较高，募投产能的达产需要3年以后，故近期的成长性不够。当前估值就其成长性而言偏高，与可比公司的估值相比也无优势，就价值角度安全边际不高。

筹码情况见下面两图所示。

战略配售结果如下

申购评级:11颗星

申购意向:放弃申购。仅有筹码博弈价值，在生物医药不在风口的状态下，难度较大。

特别声明本文非投资建议，据此操作，盈亏自负。