【中金化工&科技硬件】莱特光电首次覆盖O

【中金化工&科技硬件】莱特光电首次覆盖oled发光材料龙头，国产替代大有可为
OLED市场加速成熟，中低端手机、中大尺寸平板及电视、车载屏幕领域渗透率仍有提升空间。据IHS及Omdia统计，2021年全球OLED面板市场规模已达433亿美元，智能手机占据OLED下游第一大市场，而受限于成本较高，电视/平板及个人电脑/车载屏幕领域OLED渗透率仅分别为3.4%/1.4%/0.5%，有较大提升空间，进而驱动行业快速发展。
国产面板企业崛起为上游核心发光材料国产化带来发展良机。目前全球OLED终端材料的供应商仍以韩国、日本等为主。随着国内OLED面板厂商产能快速扩张，全球OLED面板产业重心逐步向中国转移。出于降成本和供应链稳定角度考虑，国内面板厂商如京东方、天马等不断培育、筛选国产材料企业并纳入自身供应链体系，为材料供应商带来国产替代发展良机。
莱特光电作为终端发光材料国产化领跑者，看好其产品线逐步丰富驱动持续成长。公司覆盖京东方、天马、华星光电等OLED面板行业头部企业，其Red Prime产品实现批量稳定供应；另有Green Host通过验证正爬坡，Green Prime等产品持续验证中，看好未来业绩成长性。
我们预计公司2023-24年EPS分别为0.37/0.57元/股，CAGR为47%，目前股价对应2023/24年市盈率49.7/32.2x。考虑到OLED属长周期成长赛道，且发光材料国产化率较低，首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价23.1元/股，对应2024年40倍市盈率，有27%的上行空间。