宇隆光电IPO2022年业绩或承压 资产负债情况极大改善后却进行大额抵押贷款

莱特光电（SH688150，股价24.44元，市值98.36亿元）实控人王亚龙旗下又一家公司重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称宇隆光电）正冲击上交所主板市场IPO。

招股书（申报稿，下同）显示，在报告期内（即2019年至2022年上半年），宇隆光电对其第一大客户京东方A（SZ000725，股价4.01元，市值1532亿元）的销售收入，占公司营收的约九成。

而随着显示面板行业自2021年以来的周期性下行，作为产业链上游供应商的宇隆光电，其毛利率在2021年和2022年上半年连续下滑，公司业绩在2022年上半年也有所下滑。随着京东方A在2022年扣非后净利润的同比“由盈转亏”，宇隆光电2022年的业绩表现能否“挺住”？

此外，《》记者注意到，宇隆光电通过2021年的连续增资，资产负债状况得到极大改善。但令人疑惑的是，在此情况下，宇隆光电却在2022年9月进行了高达1.98亿元的抵押贷款。

宇隆光电主要从事精密控制板和精密功能器件的研发、设计、制造与销售，是京东方的显示精密控制板加工制造的第一大供应商、精密功能器件制造的主要供应商。

招股书显示，2019年至2022年上半年三年一期，宇隆光电的营业收入分别为2.98亿元、4.94亿元、7.21亿元和3.41亿元，扣非后净利润分别为3914.24万元、9734.32万元、1亿元和4354.66万元。

2021年净利润增速之所以不及营收增速，是因为宇隆光电的毛利率自2021年以来有大幅下滑的态势。报告期内，宇隆光电主营业务毛利率分别为38.36%、39.68%、31.20%和28.55%。

与此同时，宇隆光电在招股书中提示风险称，2022年上半年公司经营业绩有所下滑，而自2022年9月以来显示面板价格已逐步企稳回升，但若未来因多重因素导致终端需求疲软，公司可能面临下游需求不足、销售价格下降，进而导致业绩下滑超50%的风险。

事实上，受终端消费需求疲软、行业低价竞争等影响，2022年显示面板行业上市公司普遍面临业绩下滑，其中京东方在2022年扣非后净利润为亏损18亿元至20亿元，同比下滑107%至108%。

而在报告期内，宇隆光电对第一大客户京东方的销售收入占公司整体营收的比例分别高达94.38%、95.29%、95.42%和86.51%，客户集中度较高。宇隆光电2022年的业绩表现无疑将受到一定影响。

值得一提的是，宇隆光电在2020年还通过重大资产重组收购了关联方重庆升越达100%的股份。彼时，以2019年12月31日为评估基准日，重庆升越达股东全部权益评估值达1.9亿元。

而在论述上述资产重组对宇隆光电的影响时，招股书披露，重庆升越达2019年的营业收入和“利润总额”分别为1.04亿元和1634.90万元，宇隆有限（即宇隆光电前身）在2019年的营业收入和“利润总额”分别为1.93亿元和3923.93万元。

宇隆光电在2月2日回复《》记者采访时表示，宇隆光电合并利润表中2019年营业收入和利润数据是模拟合并重庆升越达后的数据。

记者看到，在宇隆光电招股书合并利润表中，2019年的“利润总额”为6708.91万元，高于上述重庆升越达和宇隆有限在2019年的利润总额之和。倒是净利润科目下的5558.83万元，恰为上述重庆升越达和宇隆有限在2019年的“利润总额”之和。

宇隆光电的资产状况也一度较为紧张。招股书显示，截至2020年末，宇隆光电的资产负债率（合并报表）达73.15%，流动比率和速动比率分别仅为0.9倍和0.78倍。

但随后，宇隆光电在2021年进行了多轮增资，极大改善了公司的资产状况。

其中，在2021年3月，多家机构和自然人向宇隆光电认购新增股份，增资价格为64.13元/股，宇隆光电增资完成后的总股本约为5208.13万股。以此（64.13元/股）计算，宇隆光电的投后估值约为33.40亿元。

2021年12月，5家机构总共以2亿元向宇隆光电认购新增股份，增资价格为13.55元/股，宇隆光电此轮增资完成后的总股本约为38376万股。以此（13.55元/股）计算，宇隆光电的投后估值约为52亿元，较2021年3月增资后估值大幅提升。

至2021年末，公司资产负债状况大幅改善，资产负债率（合并报表）为23.34%。但在此情况下，宇隆光电却进行了大额抵押贷款。

图片来源招股书（申报稿）截图

招股书显示，宇隆光电已将产权证号为“渝（2021）两江新区不动产权第000745836号”、“渝（2021）两江新区不动产权第000643385号”的土地使用权抵押给中银行重庆分行用于贷款融资，贷款金额1.98亿元，贷款期限为2022年9月30日至2028年9月29日。

记者注意到，截至2022年上半年末，宇隆光电的资产负债率仅为26.55%，流动比率为3.11倍，且公司拥有货币资金以及投资于结构性存款的交易性金融资产分别达2.33亿元和2.20亿元。那么，为何在资产较为宽松的状况下，宇隆光电仍要进行1.98亿元的抵押贷款呢？

对此，宇隆光电在回复《》记者采访时仅表示，公司发展过程中，始终存在资金需求，公司会依据未来发展计划，合理调整资本结构，确保公司发展目标实现，股东价值最大化，并且保持合理的负债水平。