微导纳米申购分析（建议申购）

公司简介

公司以原子层沉积（ALD）技术为核心，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。

自成立以来，公司通过不断吸纳国内外优秀人才和研发投入，先后设立江苏省原子层沉积技术工程技术研究中心、江苏省外国专家工作室、江苏省博士后创新实践基地、江苏省研究生工作站等科研平台，在原子层沉积反应器设计 技术、高产能真空镀膜技术、真空镀膜设备工艺反应气体控制技术、纳米叠层薄膜沉积技术、高质量薄膜制造技术、工艺设备能量控制技术、基于原子层沉积的高效电池技术等前沿科技领域持续构筑和强化技术壁垒，并在此基础上继 续深化 ALD 技术在下一代光伏电池、集成电路、先进存储等方面的技术储备， 为客户提供更丰富的高端薄膜沉积产品。

报告期内，公司产品率先用于光伏电池片生产过程中的薄膜沉积环节，已覆盖包括通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等在内的多 家知名太阳能电池片生产商。2018 年，公司的光伏领域夸父（KF）原子层沉积 设备被评定为“江苏省首台（套）重大装备产品”。目前，公司应用于 TOPCon 新型高效电池生产线的产品已在客户现场验证。

在成功将 ALD 技术应用于光伏领域后，公司开发了对技术水平和工艺要求更高的半导体薄膜沉积设备，已先后获得国内多家知名半导体公司的商业订 单，并在报告期内实现了国产 ALD 设备在 28nm 集成电路制造关键工艺（高介电常数栅氧层材料沉积环节）中的突破。此外，公司已与多家国内半导体厂商 及验证平台签署了保密协议并开展产品技术验证等合作，针对国内半导体薄膜 沉积各细分应用领域研发试制新型 ALD 设备。除了光伏和半导体领域外，公司还拓展了柔性电子等其他领域的应用。

财务状况

公司 2022 年 1-9 月营业收入为 38,505.25 万元，较上年度同比增长 66.80%，主要系公司 PERC 电池设备销售收入取得增长、首批应用于光伏 TOPCon 电池的专用设备取得客户验收，并在柔性电子领域实现 ALD 设备销 售，使得专用设备销售收入有所增长。 公司 2022 年 1-9 月归属于母公司股东的净利润为-325.47 万元，较上年度同比下降 115.83%；2022 年 1-9 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利 润为-1,777.33 万元，较上年度同比下降 373.29%。公司 2022 年 1-9 月营业收入 较上年同比有所增长，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润有所下降，主要系公司收入结构变化导致主营业务毛利率有所波动，且设备产品验收周期长，导致收入确认与因订单增加而相应增加的管理、销售费用周期不一 致，以及公司持续加大研发投入，导致研发费用增加所致。公司业务规模和在手订单规模持续增长，业务与期间费用的变动情况与公司深化拓展光伏新型高效电池和半导体等细分领域市场，以及在相关产品、技术方面持续加强研发的战略方向相匹配。

公司 2022 年营业收入预计为 59,100 至 67,800 万元，较上年度同比增长 38.11%至 58.44%；2022 年归属于母公司股东的净利润预计为 2,300 至 4,200 万 元，较上年度同比下降 50.12%至 8.92%；2022 年扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润预计为 600 至 2,200 万元，较上年度同比下降 77.52%至 17.57%。

同行业可比公司

本次发行价格 24.21 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 412.24 倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率， 高于同行业可比公司 2021 年静态市盈率平均水平。

申购意向

一家薄膜沉积设备公司，核心工艺技术是ALD.在传统工艺中，由于存在厚度控制和膜层均匀性的问题，通过 CVD 与 PVD 工艺所生成的膜很难突破 10nm 以下的厚度极限。此外，在深宽比达到 10:1 以上时，CVD 与 PVD 工艺无法保证下游工艺需要的近 100%覆盖率的技术要求。与之相比，ALD 工艺可以在 100%阶梯覆盖率的基础上实现原子层级（1 个纳米约为 10 个原子）的薄膜厚度。在这种情形下，随着制程技术节点的不断进步，ALD 工艺优异的沉积均匀性和一致性使得其在微纳电子学和纳米材料等领域具有广泛的应用潜力，会越来越受到青睐。

公司规模还比较小，但是工艺路线非常先进，在手订单充足，营收最近几年迅速增长。净利率波动较大，导致动态pe失真，采取pb估值法，选取跟公司业务最相近的拓荆科技作为比较，目前拓荆科技pb8.5倍，微导纳米发完新股后pb6倍左右，还是有一些折价的，建议申购，后期重点关注，预估开盘价28左右。