海尔生物(688139)2022年三季度报告点评场景方案...

[东吴证券股份有限公司 朱国广/周新明/张坤]   日期2022-10-25

投资要点

      事件2022 年10 月23 日晚海尔生物发布2022 年第三季度报告，公司2022 年Q3 营收8.07 亿元（+36.34%，括号内为同比，下同），归母净利润1.61 亿元（+28.59%），扣非归母净利润1.36 亿元（+36%）。2022年前三季度营收20.75 亿元（+36.52%），归母净利润4.61 亿元（-33.91%），扣非归母净利润4.08 亿元（+29.56%），若剔除Mesa 处置收益与股权激励费用，前三季度归母/扣非归母净利润分别同比增长28.63%/32.86%。

      各项业务高速增长，毛利率有望修复。分业务来看，2022 年前三季度公司生命科学数字场景收入同比增长46.31%，医疗创新数字场景同比增长29.52%，总体业务中物联网业务收入同比增长98.35%，业务占比进一步提高。分国内外市场来看，国内市场同比增长30.53%，海外经销与项目业务持续推进，同比增长54.02%。受2022 年Q3 确认收入的核酸采样舱毛利率较低拖累，公司单三季度毛利率为41.4%，有所下滑，我们预计Q4 有望修复。

      多因素驱动，保障公司业绩高速增长考虑到①贴息贷款等积极政策有望为公司带来业绩增厚；②公司致力于业务延展，持续并购整合，提速业绩；③干旱限电、疫情反复等不利因素影响逐步减弱；④航空温控集装箱、数字医院创新方案等新业务不断突破。我们认为公司催化剂充足，全年业绩有望超过股权激励目标值，长期业绩增长确定性较高。

      盈利预测与投资评级考虑到公司物联网业务的快速推进与核酸采样舱带来的收入，我们将公司2022-2024 年营收28.98/37.43/48.27 亿元上调至30.16/38.14/48.32 亿元，归母净利润5.96/7.91/10.39 亿元上调至6.20/8.10/10.52 亿元，对应当前股价PE 为41/31/24×，维持“买入”评级。

      风险提示新冠疫情反复，业务拓展不及预期，汇兑损益等