华西证券给予海尔生物增持评级

华西证券股份有限公司崔文亮,王睿近期对海尔生物进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，两大领域持续拓展复制》，本报告对海尔生物给出增持评级，当前股价为80.18元。

　　海尔生物(688139)　　事件概述　　公司发布三季报，2022年前三季度实现营业收入20.75亿元（+36.52%），归母净利润4.61亿元（-33.91%），扣非后归母净利润4.08亿元（+29.56%）。　　业绩符合预期，经营管理效率不断提升　　2022Q3公司实现营收8.07亿元（+36.34%），归母净利润1.61亿元（+28.59%），扣非后归母净利润1.36亿元（+36.0%）。公司聚焦场景生态战略，积极拓展生命科学和医疗创新数字场景解决方案，成长能力和运营能力持续提升。公司前三季度毛利率为47.21%（-3.46pct），主要受到抗疫产品毛利率较低影响。销售费用率11.5%（-0.85pct），管理费用率5.44%（-0.15pct），财务费用率-1.61%（-0.85pct），研发费用率10.18%（-1.27pct），费用率控制得当，经营管理效率不断提升。　　生命科学板块持续增长，医疗创新板块克服疫情不利影响　　分业务板块看，2022年前三季度生命科学数字场景同比增长46.31%，医疗创新数字场景同比增长29.52%。生命科学板块方面，智慧实验室方案继续围绕7大核心场景进行自动化、智能化、物联化和共享化升级，并不断探索在农业、畜牧业等新领域的应用拓展。医疗创新板块方面，公司克服疫情影响，在广西、云南等地区深耕疫苗城市网，并快速向公共卫生新领域布局；数字医院创新方案快速发展，手术室耗材行为管理方案在十余家医院落地，静配中心智慧配液解决方案在山东、福建等地复制。　　海外收入持续高增，当地化建设也不断加快　　公司2022前三季度国内市场收入同比增长30.53%，海外市场收入同比增长54.02%。公司进一步深化“网络+当地化”布局，网络总数突破700家，覆盖国家总数超过130个。当地化建设也不断加快，已在欧洲、美洲、东南亚等多地建立当地销售团队，及时把握用户需求；在亚洲、非洲等区域建立体验和培训中心，提升用户交互能力和品牌影响力；在欧洲、美洲等多地建立当地仓储中心，缩短产品交付周期，打造用户最佳体验。　　投资建议　　公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势，我们维持2022-2024年收入预测29.1/36.78/47.83亿元，分别同比增长36.9%/26.4%/30.0%；维持归母净利润预测分别为5.91/8.20/10.79亿元，分别同比增长-30.1%/38.7%/31.7%；对应每股收益分别为1.86/2.58/3.40元，对应2022年10月21日收盘价80.18元，PE分别为43/31/24倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期;汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券高岳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为42.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为91.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海尔生物（688139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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