开源证券给予皓元医药买入评级

开源证券股份有限公司蔡明子,余汝意,汪晋近期对皓元医药进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告收入持续高增长，利润环比逐步改善》，本报告对皓元医药给出买入评级，当前股价为50.93元。

　　皓元医药(688131)　　收入超预期增长，利润环比逐渐改善　　2023H1公司实现营收8.81亿元，同比增长41.78%；归母净利润0.95亿元，同比下滑18.50%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下滑22.10%。单看Q2，公司实现营收4.63亿元，同比增长43.95%；归母净利润0.49亿元，同比下滑10.04%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下滑14.58%。公司营收超预期增长，利润端环比逐渐改善。公司目前在全球范围内拥有8900家合作伙伴；截至2023年6月底，公司共有员工3526人，较2023年3月底减少55人，我们预计随着成本端逐渐优化，利润端有望逐步恢复。考虑目前公司成本端压力较大，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.19/3.06/4.17亿元（原预计3.02/4.36/6.19亿元），EPS为2.05/2.86/3.89元，当前股价对应P/E为51.9/37.2/27.3倍，鉴于公司利润端逐步在恢复，长期成长性较好，维持“买入”评级。　　产品品类数量持续提升，前端业务保持稳健增长　　2023H1公司前端业务实现营收5.35亿元，同比增长39.35%，累计储备超10.4万种分子砌块（7.4万种）和工具化合物（3万种）。其中，分子砌块业务收入1.42亿元，同比增长26.10%（占比约26.60%）；工具化合物业务收入3.93亿元，同比增长44.87%（占比约73.40%）。公司积极推进海外仓储建设，并在欧美、日韩、东南亚等多个国家与地区组建商务团队，可快速响应海外客户的需求。　　后端业务快速成长，ADC业务服务能级持续提升　　2023H1后端业务实现营收3.40亿元，同比增长45.77%，在手订单约4.5亿元。其中，仿制药营收1.32亿元（+40.05%），拥有263个项目，其中商业化项目58个；创新药CDMO营收2.08亿元（+49.63%），拥有531个项目，其中商业化项目73个。作为国内领先的ADC药物研发生产服务供应商，2023H1公司承接ADC项目数超60个，销售收入同比增长42.96%；合作客户超过570家，同比增长48.32%。截至2023年6月底，马鞍山研发中心共有4条ADC高活产线顺利投产，可满足最高等级的高毒性化合物的操作规范，ADCGMP生产能力大幅提升。　　风险提示医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.66亿，根据现价换算的预测PE为28.93。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为97.36。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。