医药行业周报继续推荐消费医疗+创新药 关注创新药产业链

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资要点

      本周大盘上涨，医药生物板块跑赢大盘，全周上涨2.43%，沪深300 指数全周上涨2.82%。

      回顾来看，2022 年创新药产业链（CXO、生命科学上游）处于被压制状态，CXO 板块受到行业景气度、新冠药物订单、全球产业链转移趋势、CDMO 产能格局等多项因素干扰，生命科学上游板块受到下游景气度、疫情等因素影响。当前这两个板块均处在历史低位水平，具备修复的弹性。

      从下游景气度分析，我们认为投融资数据2023 年的变化趋势值得重点关注，展望2023 年国内外需求端边际向好将是大概率事件；从经营层面来看，CXO 板块的扰动因素将逐渐进入验证的时间节点，2023 年订单和业绩增速将成为核心观测指标，2023 年经营趋势的确认将有望逐步催化CXO 板块的边际修复。建议关注一线产业龙头，如泰格医药、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英等，与细分赛道龙头，如药石科技、九洲药业、诺思格等。

      生命科学上游板块短期经营状态仍受到疫情一定程度的扰动，随着后续经营复苏将有望为板块带来催化剂，同时国内“自主可控”下国产替代空间依旧；海外进军全球产业链逻辑不变，可关注各细分赛道具有技术优势的头部企业，如纳微科技、百普赛斯、诺唯赞、药康生物、奥浦迈、皓元医药等。

      此外，我们当前继续维持对消费医疗和创新药板块的推荐。我们认为当前医药板块投资将逐步归回主业，其中我们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厦眼科等。同时，消费医疗领域还可以关注华东医药等标的。

      长期来看，我们持续看好创新药板块。核心关注“A”（集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点）+“B”（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）型的Big Pharma，如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药业、立泰、海思科等。同时，具备差异化、国际化及良好商业化潜力的Bio Pharma/ Biotech 型药企，建议关注百济神州、荣昌生物、诺诚健华、迪哲药业、科济药业、康诺亚、达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、加科思、亚盛医药等。

      推荐标的爱尔眼科业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；迈瑞医疗医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理；华东医药制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，管理体系逐步理顺。华润三九公司业绩增长稳健，感冒类恢复良好，配方颗粒期待后续持续改善。

      风险提示行业政策超预期变化、板块比较优势弱化

来源[兴业证券股份有限公司 孙媛媛/黄翰漾]   日期2023-01-08