小记-20220921

2010年初至今医药行业PE最高73倍，最低23倍，平均值37倍，目前医药行业PE约24倍，远低于历史平均估值。

低估值不改医药产业目前仍在持续做大的方向。每年医保资金支出增长超过12%以上。创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验等一系列政策有助于国内创新药健康发展。

虽然近期市场有些对板块的质疑声音，各大企业研发投入暗示了，上述的政策组合拳正助推行业向前。据中报数据的绝对值，药明康德的研发投入最高，可与凯莱英、泰格医药等相同，其研发投入占营业收入比重较去年均有所下降。唯有皓元的研发力度较为优异，研发投入占营业收入比重为13.31%，且力度逐年提升。

在持续的研发投入和技术积累之下，皓元已掌握的有不对称合成技术、偶联反应技术、催化技术、等多种技术手段，形成了高活性原料药(HPAPI)开发平台、多手性复杂药物技术平台等6个核心技术平台。覆盖高壁垒品种打造的差异化优势，为公司的高增长和产能释放提供有力支撑。

与研发投入并行推进的，还有其在产能和产业链的布局建设。产业化方面，皓元医药持续加强自有产能建设。前端业务持续不断向上游生命试剂拓展，并加速生物大分子等研发管线的开发，布局生物版块相关业务。后端产能方面，积极建设原料药和中间体工厂；安徽马鞍山产业化基地、安徽马鞍山ADC产线两个重要项目正在建设扩产。此外，为把公司产业链条向后延伸，收购药源药物100%股权也在稳步推进。在稍早的调研中公司也表示正保持对市场机会的关注，积极寻找与发展战略比较契合、有价值的优质项目和标的，未来不排除对一些合适项目进行参股或并购。

4季度的皓元医药，以下三个机会是明朗且清晰的其一，科学防控后医美、医疗服务等消费医疗的恢复性增长势头，行业整体有估值修复的内在驱动；其二是公司整体马力全开，上下齐心补足上半年因不可抗力的原因导致的滞后部分，隐隐有超额完成股权激励目标的势头；其三，与较好的业绩答卷相比，今天的收盘价处于绝对低位。