皓元医药业绩快报点评业绩基本符合预期，自建+收购

皓元医药业绩快报点评业绩基本符合预期，自建+收购药源药物，CDMO产能加速释放，2022有望保持40%+高增速！【派点请重点支持东吴医药朱国广团队】

事件公司发布2021年业绩快报，全年预计实现收入9.67亿元，同比+52.3%；归母净利润1.91亿元，同比+48.3%；扣非归母净利润1.78亿元，同比+49.9%。

拟全资收购药源药物，加强后端生产能力。公司2月19日公告称，将通过现金和募资收购上海药源药物100%的股权。药源药物主业为CMC，拥有丰富的国内外客户基础。完成收购后将大幅增加公司CMC和制剂生产能力，强化公司在临床后端的产能，形成有效的一体化平台优势。

自建产能落地在即，促进CDMO业务继续快速发展。公司投建的安徽皓元年产121吨医药原料药及中间体项目进展顺利，预计马鞍山工厂将于2022年年中投产，2-3年达产。未来新增产能将增强公司的生产规模和竞争优势。尤其在ADC药物方面，公司在相关的研发、工艺优化、工艺验证、注册申报、产业化环节具有较强能力和丰富研发经验。在皓元医药与荣昌生物合作的RC48上市形成示范效应后，我们预计产能扩张+ADC药物相关订单有望促进公司CDMO业务的加快发展。

盈利预测我们预计公司2022-2023年归母净利润2.75/3.99亿元，对应2022-2023年PE分别为47/32倍，维持“买入”评级。

风险提示产能建设进度不及预期，汇兑损益风险等。
联系人朱国广/周新明