蓝特光学-688127-国内领先光学厂商，多品类布局成长赛道

　国内领先光学元件供应商，业务多点开花蓄力长期成长。公司目前已成为具有较强市场竞争力的多品类光学元件生产厂商之一，产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等，已成为AMS集团、康宁集团、麦格纳集团、舜宇集团等国内外知名企业的优质合作伙伴，产品已被应用于苹果、华为等知名企业的终端产品中。手机潜望式镜头和车载领域迎来渗透拐点，公司已精准卡位绑定优质客户。

  大客户有望搭载，微棱镜业务东风将至。根据头豹研究院，2020年全球潜望式摄像头出货量为3500万颗，渗透率约为2.7%，预计到2024年，全球潜望式摄像头出货量将增长至1亿颗。公司微棱镜工艺技术先进，精度高误差小，借力大客户潜力不断。苹果已取得潜望式镜头专利，有望在新机搭载潜望式镜头，公司作为苹果长期合作伙伴有望参与微棱镜项目。

  车载感应层渗透加速，玻璃非球面透镜有望受益。全球激光雷达市场持续扩容，预计至25年全球激光雷达市场规模将达135亿美元，19-25 CAGR预计高达65%，其中车载激光雷达市场规模将在25年超80亿美元。透镜在激光雷达中用于准直、聚焦，是感知层息采集的重要入口，而非球面透镜能够减少像差，从而提高聚焦效果。同时车载摄像头加速进入渗透拐点，车载安全以及感知需求对摄像头防震性、持续聚焦特性、杂光强光抗干扰性、工作时间和使用寿命等都提出了较高的要求，模造玻璃用量相应增长。公司是国内较早布局玻璃非球面透镜的厂商，并持续工艺改进实现降本提效，塑造模造镜头核心优势。

  玻璃晶圆应用多元，下游市场持续扩容。VR/AR处于行业发展前期，未来5年市场增长空间广阔。AR光学显示路线中，光波导发展潜力较大，将相应带动玻璃晶圆市场扩容。同时全球半导体产业规模的增加和制造工艺的演变也将利好玻璃晶圆行业的发展。公司已具备优质玻璃晶圆量产能力，并与产业深入合作，投资在研项目为未来增长蓄力。

  我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.25、0.53、0.87元，根据可比公司24年28倍市盈率，对应目标价为24.59元，首次给予买入评级。

  风险提示

  下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险、研发不及预期风险、产能投放不及预期风险、新产品核心假设风险。