【聚辰股份】22Q2经营利润超预期，维持重点推荐？

【聚辰股份】22Q2经营利润超预期，维持重点推荐

🔥 22Q2经营利润超过1亿元超预期，高于市场预期的8-9000万元。公司22Q2实现收入2.4亿元，同比增长84%，环比增长20%；归母净利润9119万元；扣非归母净利润9020万元，考虑到公司22Q2股权激励费用约1000万元+，聚辰22Q2经营性利润1亿元+，较21Q2扣非利润1435万元同比暴增约8500万元利润主要来自于SPD和汽车EEPROM的放量。

🔥 第二成长曲线SPD驱动聚辰股份步入高速成长通道。INTEL支持PCNB的CPU在2021年已经发布，2022年DDR5在PCNB的渗透率远高于服务器，我们预计聚辰今年SPD出货量中，PCNB的SPD占比将超过80%，因此我们认为聚辰今年6000-7000万颗出货量是较为保守的预测，我们维持预计22-25年出货量为0.7、1.2-1.4、2.2、2.8亿颗。

🔥 第三成长曲线车规级EEPROM空间巨大。汽车级 EEPROM产品大批量供货终端客户包括众多国内外主流汽车厂商。公司汽车级 EEPROM产品现已广泛应用干车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，并逐步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车的三电系统等核心部件。远期汽车EEPROM市场空间25-30亿元，国内自给率极低，聚辰远期成长空间巨大。

🔥 投资建议聚辰股份22H1扣非净利润1.65亿元，我们保守预计聚辰2022-2024年净利润预测为3.5-4、5-6、7-8亿元，目前约120亿元市值对应22年PE仅约30x，我们乐观看待DDR5产业链未来的季度业绩环比和同比趋势，维持聚辰股份重点推荐，建议积极配置。

光大证券电子通团队刘凯石崎良/孙啸/杨德珩/于文龙/蔡微未/林仕霄/朱宇澍/王之含