【天风军工】重视中报预告期及原材料价格下降利好！中报或为板块业绩上修及估值切换得推动点

首推【中航重机、中航光电、西部超导、振华科技、国光电气、中航沈飞】

1、[發]进入中报预告季，中报或为板块业绩上修及估值切换得推动点，振华科技率先公告超预期。

-从一季报看，军工板块持续延续了规模放量下净利率提升得趋势（20Q1\21Q1\22Q1分别为5.57%\8.92%\9.65$），从产能分析来看，2022年是军工新增产能集中爬坡得极端，我们预计随着规模放量的延续，中报将保持此净利率提升趋势。

- 从合同负债+预收款总额来看，军工2022年仅为进入高景气的第二年，下游主机厂合同负债于预收款总额同比增长252.2%，目前处于订单饱满阶段。

-看好军工中期续订，中报中大型飞机领域大额合同或完成最后落地（中航西飞日最高存款限额调整预示的大额现金到账（2022年度在航空工业财务日最高存款限额由140亿元提高至750亿元）。

因此军工板块中报预计将反应行业的高景气，同时部分企业或出现超预期带动业绩上修，板块估值或因中报表现出现估值上修/切换。

[發]关注中报较好，低估值细分赛道龙头（2023年20-25xPE，PEG<1）中航重机、中航光电、振华科技

[發] 其他业绩较好科技成长明星企业国光电气、西部超导、智明达、新雷能等

[發]关注中报较好，中期续订和改革，下游主机中航沈飞、中航西飞、洪都航空

2、[红包]原材料价格或出现趋势下降，中上游紧供给类企业或出现预期修复

5月路演，我们汇报过产业链预判了下半年镍价的回落，目前已从22万/吨下跌至19.6万，若镍价恢复到去年Q3水平（当期约18万/吨，目前价格为19.6万/吨，2021年初为12万/吨），中上游企业成本压力将解除。

关注高温合金中上游企业，普遍为2023年20-25xPE，估值修复空间大中航重机、抚顺特钢、派克新材、西部超导、航宇科技、图南股份等；

中报预测表已出炉