卓然股份国泰基金、鑫元基金等多家机构于7月21日调研我司

2023年7月22日卓然股份（688121）发布公告称国泰基金、鑫元基金、生命保险资产、光大保德基金、上银基金、中银基金、远策投资、华泰证券、富安达基金、前海开源基金、富国基金、东吴证券、平安资管、华泰保兴基金、浦银安盛基金、凯恩基金、东海证券、金建投资于2023年7月21日调研我司。

具体内容如下

问请介绍“双碳”政策对公司的影响及公司下游需求情况？

答在“双碳”背景下，炼化行业面临着较大的挑战。但是从行业发展来 看，巨大的碳减排压力将会给行业带来重大发展机遇。对于炼化企业而言， 必须更加重视低能耗、低碳排放的工艺、设备研发及工业应用，满足企业低 能耗、低碳排放生产高值产品的需求。国内石化行业目前正处于转型阶段， 即炼油向化工转型、低端化工产品向高端化工产品转型、高能耗向绿色可持 续化发展。在此发展趋势下，石化企业将发力于高端人才培养、工艺技术创 新与先进智造设备引进等方面，着重提升核心竞争力，推进供应链外延、形 成产业跨界整合，积极发展绿色清洁能源及新材料领域，并着力于科技化、 智能化与数字化发展，与产业链上下游企业精密协作，实现石化产业聚合发 展。 乙烯作为石化行业重要的起始物料，是石化产业链的核心化工品，从产 业链来看，乙烯原料可以是原油精炼后的石脑油、乙烷气体以及煤炭，而聚 乙烯、乙二醇、PV、PVC、苯乙烯等都是重要的下游产品。乙烯及下游产品 占石化产品的 75%左右，所以乙烯常用来衡量一个国家化工行业发展水平。 乙烯作为世界上产量、消费量最大的化学产品之一，历有“石化工业之母” 之誉。2021 年我国乙烯当量进口依存度仍处于 36%的高位，在此背景下， 未来几年乙烯产能将保持增长态势。根据卓创资讯统计，2023-2024 年我国 拟投产的乙烯项目达 19 个，新增产能共计 1793 万吨；其中采用石脑油 裂解工艺路线的项目为 9 个，合计产能 1240 万吨，约占新增产能的 69%， 下游需求较为旺盛。

问题公司石化专用设备业务增长是否具有可持续性？随着国家发展改革委和国家统计局出台《关于进一步做好原料用能不 纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，规定原料用能不纳入能源消费总 量控制，2022 年下半年开始，已有部分大型炼化项目陆续获批。目前影响 公司正常生产经营的外部因素已逐渐消除，受益于短期影响公司正常生产 经营的外部因素逐渐消除，国内外各地区逐步恢复生产经营。随着国内外下 游业主方的项目建设进度有序推进，公司上游供应商基本复产复工，公司的 生产经营已全面恢复。目前公司在手订单充足，正在有序推进项目的生产与 交付，公司对于石化专用设备业务增长的可持续性保持乐观态度。

问请公司在手订单及其构成情况？

答公司目前跟踪的订单覆盖门类产品较多，包括乙烯、炼油、丙烷脱氢、 环氧乙烷、乙二醇、环氧丙烷、聚乙烯、聚丙烯、DMC 等工艺类型的成套装 置及既有客户的配件及相关维保服务，截至 2023 年 4 月 23 日，公司 2 亿元以上的在手订单合计为 120.89 亿元,其中石化专用设备在手订单为 25.46 亿元，炼油专用设备在手订单为 7.80 亿元，EPC 总包服务在手订 单为 78.00 亿元，其他产品和服务在手订单为 9.63 亿元。

问题请问公司振华石油项目进展如何，今年是否会有收入确认？公司于 2023 年 4 月 15 日在上海证券交易所网（） 发布了《关于全资子公司签订重大订单的公告》，公司下属全资子公司上海 卓然数智能源有限公司与振华石油化工有限公司（简称“振华石油”）签署 合计总金额为人民币 693,600 万元（含税）的 EPC 总承包合同。根据相关 会计准则，该项目收入会按照交付时间节点在合同履行期间确认。目前该项 目正在有序推进中，预计会对公司 2023、 2024 及 2025 年度业绩有积极影 响。

问请公司产能利用率情况及产销情况？

答公司是大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商，专业为 石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一 体化的解决方案。与主营业务为炼油化工专用设备制造、销售的同行业公司 的产能制约因素有所不同，公司主要根据生产场地、生产时间进行灵活配 置，安排生产任务。公司分别在靖江、岱山打造和建设具有一定行业前瞻性 的石化装备制造基地和配套高端产业基地。其中，已投产靖江生产基地占地 面积 400 余亩，在建岱山生产基地占地约 1400 亩，并将于 2023 年逐步 投产使用。目前公司在手订单充足，产能利用率较高。 关于产销情况，公司产品属于大型炼油化工专用设备，需根据客户的个 性化需求对产品进行研发、设计、生产、销售及服务，属于非标定制业务。 不同项目需要根据客户的技术要求、工艺路线、场地限制、息化程度等个 性化要求进行定制，采取以销定产的模式。因此，公司主要产品不存在传统 制造业普遍意义上的进行产成品备货的情况。

问请公司海外及国内项目拓展情况？

答公司是国内销售规模前列，并拥有国内外同行业先进技术水平的大型 炼油化工装备模块化、集成化制造商。经过多年研发设计、生产制造、国内 外众多标杆项目经验的积累，公司产品业绩已覆盖海外 16 个国家及国内 27 个省/直辖市，在生产规模、研发设计、制造技术、产品质量等方面已具 备与国际知名品牌同台竞争的实力。公司拥有众多国内外业主及客户的合 格供应商认证及资质，覆盖欧美、中东、东南亚等地区。公司密切关注和跟 踪与业务相关的项目情况并积极参与。未来，公司将继续发挥核心竞争力优 势和品牌优势，加大宣传力度，巩固原有客户合作关系，踏实推进潜在客户 以及新客户的开发及合作，拓宽国内外市场销售渠道。

卓然股份（688121）主营业务为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案。

卓然股份2023一季报显示，公司主营收入5499.28万元，同比上升65.29%；归母净利润-7792.49万元，同比下降33.27%；扣非净利润-7930.89万元，同比下降22.04%；负债率74.81%，投资收益19.61万元，财务费用1288.76万元，毛利率14.57%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为45.66。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4.78万，融资余额增加；融券净流入25.68万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卓然股份（688121）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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