天风证券给予卓然股份增持评级，目标价位29.51元

天风证券股份有限公司张樨樨,李鲁靖近期对卓然股份进行研究并发布了研究报告《受益于炼化行业发展，公司一体化服务为亮点》，本报告对卓然股份给出增持评级，认为其目标价位为29.51元，当前股价为25.39元，预期上涨幅度为16.23%。

　　卓然股份(688121)　　1.公司简介　　卓然股份是大型炼油化工专用设备模块化、集成化制造的提供商；专门为石油化工、炼油与天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装与售后服务一体化的解决方案。　　2.行业分析　　1）炼油行业“十三五”期间，中国炼油能力保持稳定增长状态，年均增速为 4.4%；开工率同样保持增长趋势，在 2021 年，我国炼厂的开工率达到 77.2%。“十四五”期间，全国炼油能力预计达到 9.8 亿吨/年，新增产能主要来自盛虹、中石化与中石油。　　2）石化行业乙烯当量缺口大，市场依旧有空间。我国 2021 年乙烯进口依存度接近 36%，下游主要产品来看，聚乙烯跟乙二醇的自给率为 61%与49%。　　3）炼油化工专业设备行业逐步发展，利润提升。全球的炼化专用设备呈现亚洲、美洲跟欧洲三足鼎立的局面。在 2020 年，炼化专用设备利润开始有明显的提升，利润为 437200 万元，同比增速达到 18%左右。截至今年上半年，炼化专用设备利润为 247000 万元，同比增速为 57%左右。　　3.公司分析　　1）公司石化专用设备在 2017~2020 年内收入呈现加速上涨趋势，公司石化专用设备主要产品——裂解炉占石化专用设备收入金额的 57%、 79%与90%。　　2）公司是国内销售规模前列，并拥有国内外同行业先进技术水平的大型炼油化工装备模块化、集成化制造商。在议价能力、技术研发、模块化供货与项目经验方面都有竞争优势。　　3）公司亮点公司研发 PDH 工艺包，于 2022 年 6 月 19 日正式开始运行。意味着公司打破了国外的技术垄断，我们预计这有望给公司带来更好的净利率与成长性。　　4.盈利预测　　给 予 22/23/24 年 归 母 净 利 润 预 测 2.02/2.40/2.59 亿 元 ， EPS 分 别0.99/1.18/1.28 元， 2022 年 7 月 1 日的股价对应 PE 估值 26/22/20 倍。考虑到公司在行业里面的市占率以及研发首套国产 PDH 项目，给予 2023 年 25倍 PE，目标价 29.51 元，首次给予“增持”评级。　　风险提示 1）乙烯投产不及预期的风险； 2） PDH 工艺包不被市场接受的风险； 3）未来订单增速不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋崔文娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为12.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为22.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卓然股份（688121）好公司2.5星，好价格2.5星，综合评分2.5星。（评分范围0 ~ 5星，最高5星）

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