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中泰证券给予华海清科买入评级

  • 作者:kxs1220
  • 2023-05-11 15:38:28
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中泰证券股份有限公司王芳,游凡,杨旭近期对华海清科进行研究并发布了研究报告《华海清科业绩超预期,CMP优势+边际拓展成长性显著》,本报告对华海清科给出买入评级,当前股价为340.02元。

  华海清科(688120)  事件概述  公司发布2022年年度报告22年营收16.49亿元,YoY+105%,归母净利5.02亿元,YoY+153%,扣非净利3.8亿元,YoY+233%。毛利率为47.7%,YoY+2.99pcts;净利率为30.42%,YoY+5.79pcts。23Q1营收6.16亿元,YoY+77%、QoQ+20%,归母净利1.94亿元,YoY+112%、QoQ+22%,扣非1.67亿元,YoY+114%、QoQ+46%。毛利率为46.66%,YoY-0.67pcts、QoQ-1.73pcts;净利率为31.46%,YoY+5.27pcts、QoQ+0.67pcts。净利率提升,核心原因在于公司营收体量增大、规模效应显现,期间费用率同环比显著下降。  订单及合同负债2022年公司新签订单金额约35.71亿元(不含Demo订单),再创历史新高。截至23Q1季末,公司合同负债和存货分别为13.3和23.1亿元,较22Q1季末分别增长60%和38%,公司在手订单充足,2023年业绩有望持续高增。  CMP设备强者恒强,带动22年业绩高增  2022年华海清科CMP设备凭借高工艺覆盖度+先进制程配套能力+泛半导体拓展,实现业绩高增1)华海CMP设备工艺在成熟制程领域覆盖度拓展至90%以上,22年取得大批量重复大订单,市占率进一步提升,持续保持领先地位;2)不断提升在CMP过程中膜厚测量及抛光智能形貌方面的相关技术,实现在先进制程产线上的量产,在先进制程的CMP后清洗方面也实现了有效突破;3)公司积极开拓先进封装、大硅片、第三代半导体市场,先进封装和大硅片领域设备已批量交付客户,第三代半导体领域(SiC、GaN、LN、LT)设备已取得批量订单。此外,公司研发的抛光+清洗全自动控制的CMP设备已在头部客户验证通过,该设备提升了第三代半导体衬底抛光水平和生产效率,减少了耗材用量。  减薄机23年批量出货,Chiplet有望成新驱动力  22年公司针对3DIC前道晶圆领域的减薄需求,前瞻开发Versatile-GP300减薄抛光一体机,满足3DIC对超精密磨削、CMP及清洗的一体化需求,目前已完取得订单,预计2023年实现批量出货。此外,公司针对先进封装开发的12寸超精密减薄机,突破超薄晶圆加工等技术难题,预计23年送客户端验证。展望未来,Chiplet成为摩尔定律趋缓下的重要发展方向,Chiplet涉及芯片堆叠及减薄诉求,有望大幅提升市场对CMP和减薄设备的需求。  投资建议  公司目前处于战略发展初期,近年逐步布局减薄、清洗、量测等。上述设备对应中国大陆市场2021年空间合计近80亿美元,较同年中国大陆CMP市场7亿美元,增加近10倍,公司市场空间显著打开。公司拟股权激励绑定核心骨干,看好公司长期成长性。我们预测公司2023-25年净利润分别为7.0/9.9/13.5亿元,对应PE为53/37/27倍。  风险提示  行业景气不及预期,研发进展不及预期,客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.58亿,根据现价换算的预测PE为47.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级15家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为429.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华海清科(688120)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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