东吴证券给予天奈科技买入评级，目标价位211.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《加码多壁+单壁碳纳米管产能，股权激励方案落地》，本报告对天奈科技给出买入评级，认为其目标价位为211.00元，当前股价为172.37元，预期上涨幅度为22.41%。

　　天奈科技(688116)　　公司推出股权激励计划，覆盖范围广泛，绑定业务骨干利于公司长期发展。 公司推出限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票 36.7万股，占当前公司股本总额的 0.16%，其中首次授予 29.55 万股，预留部分 7.15 万股。激励对象共计 108 人，占公司总人数的 19.6%，覆盖范围广。公司层面业绩指标为营业收入、海外品牌客户销售收入和公司第三代产品销售收入，要求 2022/2023/2024 年营业收入增长率分别为50%/80%/110%，海外销售收入增长率分别为 20%/40%/60%，第三代产品销售收入增长率分别为 20%/40%/60%，考核要求反应公司成长能力和竞争力提升，有助于提高员工忠诚度，绑定优秀管理、技术人才。假设公司 2022 年 7 月中袖授予限制性股票及股票期权，据公司测算，2022-2025 年分别需分摊 0.1/0.17/0.08/0.03 亿元，将在经常性损益中列支。　　加码碳纳米管产能扩张，多壁+单壁碳管产能加速释放，且全球化布局进一步提升公司竞争力。 本次公司拟新增 12 万吨导电浆料及 1.55 万吨碳管纯化产能（含 500 吨单壁碳管纯化）、 450 吨单壁碳管项目以及德国3000 吨导电浆料项目，叠加此前公司四川基地 2 万吨多壁碳管项目，产能规划进一步扩大。公司现有产能 5-6 万吨，镇江 8000 吨浆料和 3000吨碳纳米管我们预计 2022 年 Q2 投产，常州 5 万吨导电浆料产能我们预计于 2022 年逐步释放， 2022 年年底公司导电浆料产能有望达 12 万吨，随着新增产能逐步释放，我们预计 2022 年产量有望达 7 万吨以上，连续翻番以上增长。此外公司美国规划 8000 吨导电浆料产能筹备中，德国 3000 吨导电浆料项目公布，我们预计 2023 年海外产能将陆续释放，全球化布局进一步完善，有利于提升公司全球市占率。　　技术持续升级，三代产品占比逐步提升，单壁碳管量产在即，公司龙头地位强化。 本次扩产公司新增 450 吨单壁碳纳米管项目，以及 500 吨单壁碳管纯化单元，项目建设周期不超过 24 个月，我们预计 2024 年起陆续贡献产量。当前公司可量产第一至第三代产品，我们预计 2022 年公司第一代产品出货量占比 20%+，第二代产品占比 70%左右，第三代产品占比近 10%，二、 三代产品产品较 2021 年进一步提升。公司已储备第四至六代产品， 四代产品已出样品，与竞争对手形成显著技术代差，充分享受技术领先的超额收益。公司拟在镇江新建 450 吨单管碳纳米管生产基地，加强公司在碳纳米管的领先优势。　　 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润6.73/10.86/16.85 亿元，对应 PE 为 55/34/22 倍，给予 2023 年 45 倍 PE，对应目标价 211 元，维持“买入”评级。　　风险提示 政策不及市场预期，竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券阮巧燕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为54.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为167.82。证券之星估值分析工具显示，天奈科技（688116）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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