基金评测|叶松的长企业成长三年持有混合A（014356）值得买吗？

主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

叶松在担任长恒利优势混合（519987）基金经理的任职期间累计任职回报57.32%，平均年化收益率为5.52%。期间重仓股调仓次数共有168次，其中盈利次数为107次，胜率为63.69%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为1.79%。

以下为叶松所任职基金的部分重仓股调仓案例

重仓股调仓示例详解

1、中国中免（601888） -- 翻倍案例

叶松管理的长新利灵活配置混合基金在15年4季度买入中国中免，在持有5年又3个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为823.84%，持有期间中国中免在2015年到2021年的年报归属净利润增幅达541.06%。

2、天奈科技（688116）调仓案例

叶松管理的长企业精选定开混合基金在21年2季度买入天奈科技，在持有1个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为98.35%，持有期间天奈科技在2020年到2021年的年报营业总收入增幅达179.68%。

3、天龙集团（300063） -- 折戟案例

叶松管理的长新利灵活配置混合基金在16年2季度买入天龙集团，在持有5年又1个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-63.11%，持有期间天龙集团在2016年到2021年的年报营业总收入增幅达101.18%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理叶松的阿尔法能力普通，长企业成长三年持有混合A（014356）基金的盈利能力还有待后续观察。

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