基因测序龙头企业—券商的预测数据有些离谱

我今天花了大半天时间看基因测序行业，这个行业研发投入大、渠道建设难、已经呈现全球龙头集中度高达90%的格局；进口替代成了一个必然趋势。
华大智造是国内基因测序的龙头企业，公司全球对应实现基因测序业务收入约17.6亿元，占全球市场份额仅5.2%；公司国内对应实现基因测序业务收入约11.6亿元，占国内市场份额约26.1%，从国内销量口径来看，2022年公司新增销售台数市占率已经超过39%（+7.9pct），位居全国份额第一。
然而公司赚的钱基本投入研发和渠道建设了，2022年年报显示，公司营收42亿里面，研发投入81,436.67万元，同比增长33.88%，占营业收入的比例为19.25%，管理费用率+销售费用率+研发费用率合计将近占营收50%。2020、2021年公司主营业务收入中与新冠疫情相关的收入分别为 19.85 亿元和 23.44 亿元，占当期营业收入的比例分别为 71.41%和 59.67%，如果参照九安医疗的净利率60%，公司2021年新冠试剂贡献了14亿利润，说明主营业务基因测序亏损了有9亿。假设新冠业务按照50%净利率，那么贡献11.72亿收入，主业亏损7亿。

 2023年一季报亏损1.65亿，新冠业务下降后冲击显著，且公司正增大构建全球化网络，预计营销费用会进一步上升。后续看点在于，1）2022 年 7 月，华大智造获赔 3.25 亿美元与 Illumina 达成和解，有望进一步打开美国市场。2）基因测序下游应用领域众多（早筛、辅助生殖、新药研发等），且多数处于快速发展阶段，尤其最近比较火的合成生物学第一步骤就需要用到基因测序。3）海外的设备毛利率较高，华大海外竞争价格具有一定竞争力。
基于上述公开息，华大智造2023年必然是亏损状态，甚至可能亏损5亿+。然而，针对两个最新的研报预测
1）我们调整公司盈利预测2023~2025营收预测31.68亿元、39.23亿元、49.75亿元，归母净利润预测0.48亿元、2.46亿元、3.46亿元，维持“买入”评级。
2）我们下调公司2023-24年归母净利润预测至2.69/2.76亿元（原预测为7.39/10.20亿元，分别下调64%/73%），并引入2025年归母净利润为3.36亿元，现价对应2023-2025年PE为122/120/98倍。
具体哪家券商就不提了，但是这个预测，这个估值，着实是有点离谱。咱就是说，虽然利润差2个亿对几百亿市值来说差异不算太大，但分析师们拍利润的时候确实是没商量。
不过还是长期看好华大智造的，全球化布局这条路必须要走，已经实现了国内的逐步替代，接下来就要去卷海外了。研发也要持续投入，不断根据下游变化更新设备，以适应市场和维持高毛利率。
持续关注公司后续海外进展~