复盘今年以来的人工智能行情分为三个阶段1）主题

复盘今年以来的人工智能行情分为三个阶段1）主题驱动（1.20-2.07）春节期间ChatGPT横空出世，节后市场以主题驱动为主，这一阶段走势较强公司为AI标签很强、位置相对低的公司。2）机构主导（2.08-3.15）机构开始布局确定性、最先可业绩兑现、估值合理的AI标的，以浪潮息为代表。3）机构主升（3.16至今）3.16日凌晨微软发布MS Copilot是AI超级行情的全市场认知起点，进入机构主升行情，以金山办公为代表的符合机构审美的龙头企业进入主升。

AI行情现阶段更类似2010-2012而非2013-2015，大模型就是当年的智能手机，算力、数据等大模型产业链就是当年的苹果产业链。1）2013-2015的TMT牛市的基础是2010-2012年，移动互联网的基础设施—智能手机渗透率快速提升至接近50%左右水平，而这一轮AI行情的基础设施是大模型且尚处于普及过程初期，当前的AI供给侧的基础设施产业链，即大模型、算法、数据，实际对标于2010-2012年的苹果产业链。2）此次AI浪潮是软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类物联网终端变革，最大想象空间是大模型将计算机行业历史上最大想象空间的互联网最高流量入口、公有云最大市场、新时代的操作系统合三为一。3）经历过“百模大战”等阶段后，可以看到实际上大模型终局类似“太极拳”，易学难精，从终局会集中在少数几个公司的格局确定性与空前弹性空间来看，大模型仍然是AI最具投资价值的方向之一。

投资建议AI行情现阶段更类似2010-2012的新一代基础设施平台普及的早期，大模型可类比于当年的智能手机，算力、数据等大模型产业链可类比于当年的苹果产业链。大模型作为基础设施软件先行定义一切，催生算力硬件需求和后续各类终端变革，当前投资重点应该集中在AI供给侧的基础设施产业链，即大模型、算法、数据。持续建议重点关注寒武纪、三六零、同花顺、金山办公、科大讯飞、中科创达、海康威视、莹石网络、大华股份、千方科技、四维图新等AI核心龙头企业。