牛蛙
LLM 重要落地场景,维持“买入”评级
公司发布年报,2022 收入38.85 亿元,同增18.4%,归母净利11.18 亿元,同增7.3%,扣非净利9.39 亿元,同增11.7%;22Q4 收入10.90 亿元,同增20.0%,归母净利3.04 亿元,同增57.4%,扣非归母净利2.76 亿元,同增100.3%。22 年利润增速慢于收入主要由于研发投入加大;股份支付费用1.7 亿。公司作为国内办公软件龙头,具备LLM 重要落地场景。我们预计2023-2025 年EPS 为3.71/5/25/7.20 元,收入53.36/73.55/100.42 亿元,可比公司平均23E 32xPS(Wind),考虑金山办公国内较为稳固的龙头地位,有望充分受益于LLM 落地,给予23 年 35xPS,目标价404.89 元,“买入”。
2C 业务云服务体验持续优化,收入持续高增2022 年公司个人办公订阅业务收入20.50 亿元,同增39.9%,22Q4 单季度收入5.93 亿元,同增36.3%。公司持续改善2C 订阅的跨端产品体验,通过云文档服务及丰富内容型会员特权推进付费用户转化,用户基础持续拓宽。截至22 年底,公司主要产品月活设备数5.73 亿,同增5.3%,其中PC版月活设备2.42 亿,同增10.5%;累计年度付费个人用户数2997 万,同增18.1%。22 年公司针对团队用户新增70 多项服务,涉及小型团队的业务全流程管理。我们认为2C 业务为公司积累了良好的客户基础,随着会员服务持续迭代升级,2C 业务收入有望持续快速增长。
2B 业务数字办公推动订阅高增,创业务有望回暖2022 年机构订阅收入6.92 亿元,同增55.1%,22Q4 单季收入2.12 亿元,同增69.1%;数字办公平台收入同增57%,数字办公产品全年新增政企客户3990 家,推动机构订阅持续高增。公有云SaaS 在期付费企业数同增51%,付费企业续约率超70%。金额续费率超100%,带动公有云领域相关收入同增超100%。22 年国内机构授权收入8.36 亿元,同降13.2%,主要受创订单收缩影响。我们认为数字办公平台或推动机构订阅持续增长。随着行业创及下沉市场需求逐步释放,机构授权业务收入有望恢复增长。
围绕AIGC 及LLM 持续投入,卡位LLM 重要落地场景公司在办公软件这一重要AI 落地场景中形成良好卡位,积极探索结合AIGC、LLM 技术的下一代人机交互体验,并在文档翻译、听读、中英文校对、语音及音频转写、智能辅助写作及排版、表格数据智能分析、PPT 一键生成及美化等场景进行融合。2022 年,公司利用AI 能力帮助用户校对总字数达3340 亿个,全年OCR 处理图片146 亿份,智能美化功能月活用户数达237 万。公司或凭场景卡位、技术及产品积累实现LLM 的加速落地。
风险提示付费用户增长不及预期、协同办公市场竞争加剧。
来源[华泰证券股份有限公司 谢春生] 日期2023-03-22
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答:金山办公的概念股是:业绩预增、详情>>
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周二可燃冰概念内22只个股下跌,下穿波段百分比工具关键点位1496.07点
今日石油行业近半个月主力资金净流出18.35亿元,近期处于多头趋势
两桶油改革概念逆势走高,贝肯能源以涨幅10.04%领涨两桶油改革概念
目前油气改革概念大幅下跌6.88%,泰山石油、仁智股份跌停
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金山办公(688111)LLM重要落地场景
LLM 重要落地场景,维持“买入”评级
公司发布年报,2022 收入38.85 亿元,同增18.4%,归母净利11.18 亿元,同增7.3%,扣非净利9.39 亿元,同增11.7%;22Q4 收入10.90 亿元,同增20.0%,归母净利3.04 亿元,同增57.4%,扣非归母净利2.76 亿元,同增100.3%。22 年利润增速慢于收入主要由于研发投入加大;股份支付费用1.7 亿。公司作为国内办公软件龙头,具备LLM 重要落地场景。我们预计2023-2025 年EPS 为3.71/5/25/7.20 元,收入53.36/73.55/100.42 亿元,可比公司平均23E 32xPS(Wind),考虑金山办公国内较为稳固的龙头地位,有望充分受益于LLM 落地,给予23 年 35xPS,目标价404.89 元,“买入”。
2C 业务云服务体验持续优化,收入持续高增2022 年公司个人办公订阅业务收入20.50 亿元,同增39.9%,22Q4 单季度收入5.93 亿元,同增36.3%。公司持续改善2C 订阅的跨端产品体验,通过云文档服务及丰富内容型会员特权推进付费用户转化,用户基础持续拓宽。截至22 年底,公司主要产品月活设备数5.73 亿,同增5.3%,其中PC版月活设备2.42 亿,同增10.5%;累计年度付费个人用户数2997 万,同增18.1%。22 年公司针对团队用户新增70 多项服务,涉及小型团队的业务全流程管理。我们认为2C 业务为公司积累了良好的客户基础,随着会员服务持续迭代升级,2C 业务收入有望持续快速增长。
2B 业务数字办公推动订阅高增,创业务有望回暖2022 年机构订阅收入6.92 亿元,同增55.1%,22Q4 单季收入2.12 亿元,同增69.1%;数字办公平台收入同增57%,数字办公产品全年新增政企客户3990 家,推动机构订阅持续高增。公有云SaaS 在期付费企业数同增51%,付费企业续约率超70%。金额续费率超100%,带动公有云领域相关收入同增超100%。22 年国内机构授权收入8.36 亿元,同降13.2%,主要受创订单收缩影响。我们认为数字办公平台或推动机构订阅持续增长。随着行业创及下沉市场需求逐步释放,机构授权业务收入有望恢复增长。
围绕AIGC 及LLM 持续投入,卡位LLM 重要落地场景公司在办公软件这一重要AI 落地场景中形成良好卡位,积极探索结合AIGC、LLM 技术的下一代人机交互体验,并在文档翻译、听读、中英文校对、语音及音频转写、智能辅助写作及排版、表格数据智能分析、PPT 一键生成及美化等场景进行融合。2022 年,公司利用AI 能力帮助用户校对总字数达3340 亿个,全年OCR 处理图片146 亿份,智能美化功能月活用户数达237 万。公司或凭场景卡位、技术及产品积累实现LLM 的加速落地。
风险提示付费用户增长不及预期、协同办公市场竞争加剧。
来源[华泰证券股份有限公司 谢春生] 日期2023-03-22
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