国盛证券给予安路科技买入评级

2022-05-24国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星对安路科技进行研究并发布了研究报告《十年磨一剑，国产FPGA龙头腾飞在即》，本报告对安路科技给出买入评级，当前股价为51.1元。

　　安路科技(688107)　　国产FPGA龙头企业。安路科技是国内首批具有先进制程FPGA芯片设计能力的企业，兼备硬件设计与全流程自主开发软件能力，能够提供PHOENIX、EAGLE、ELF和FPSoC四个FPGA产品。公司重视研发投入，2018~2021研发费用率保持在35%以上，逐步技术积累成为国产FPGA领先企业。2022Q1公司业绩实现扭亏，实现营收2.58亿，yoy72.15%；归母净利润0.18亿，yoy206.34%。2021年底公司在科创板上市，募资10亿，拟投向研发FPGA和FPSoC中。　　FPGA具有独特结构的逻辑芯片。不同于传统芯片，FPGA引入全新的CLB、LUT等概念并且在内部对于逻辑模块进行连接，独特的结构使得FPGA在使用上可以实现现场编程，即后续的程序决定芯片的用途。Xilinx是发明FPGA的企业，也是目前全球FPGA的头部公司，回顾其发展历程可以发现FPGA产品划时代的意义以及目前全球FPGA发展趋势为多功能模块的整合。根据Frost&Sullivan，2020年全球FPGA市场规模接近70亿美元，预计2025年能达到125亿美元；2020年中国FPGA规模在150亿左右，预计到2025年增长至约330亿。　　产品特性带动丰富下游应用领域。由于FPGA具有可编写程序、开发成本相对低、制造周期较短等优势，在工业控制、网络通、消费电子等领域被广泛应用。特别是当出现新兴领域，专业芯片还无法普及的领域中，FPGA可以发挥自身的绝对优势。例如汽车电子行业中，根据Frost&Sullivan，中国汽车电子市场FPGA芯片2020年销售额约为9.5亿，占中国FPGA芯片市场份额的6.3%，未来2021~2025年CAGR将有望达到22.7%。　　安路科技同规格产品性能参数全球具有竞争力。对于FPGA芯片，LUT数量和工艺制程是影响其逻辑容量和性能的重要参数。目前公司工艺制程主要为28nm和55nm，相同工艺制程情况下与国际头部公司对比，在LUT数量、IO数量、DSP工作频率等指标中均有优势。根据Frost&Sullivan，2019年中国市场逻辑单元

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为65.22。证券之星估值分析工具显示，安路科技（688107）好公司评级为0星，好价格评级为1星，估值综合评级为0.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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