光大证券给予诺唯赞增持评级

2022-01-13光大证券股份有限公司林小伟对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告分子科研试剂龙头，后疫情时代潜力可期》，本报告对诺唯赞给出增持评级，当前股价为98.0元。

　　诺唯赞(688105)　　诺唯赞是国内分子试剂行业龙头自成立起公司围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白技术研发和产品开发，自主建设了蛋白质定向改造和纯化平台、基于单 B 细胞的高性能抗体发现平台、多系统重组蛋白制备平台和量子点修饰偶联与多指标联检技术平台，建立了行业核心壁垒。依托技术平台，公司开发丰富的产品序列，2020 年在国内分子试剂领域达到 4%的市占率，是国内分子试剂领域龙头。　　试剂原料、POCT 双核驱动，公司业绩增长强劲我国体外诊断行业迅猛发展，据头豹研究院数据预测， 上游试剂原料行业的市场规模预计于 2023年达到 137.6亿元人民币；据《中国医疗器械蓝皮书（2021）》预计，POCT 行业市场规模在2023 年达到 157 亿元人民币，市场空间较大，同时叠加国家鼓励进口替代和国产创新，国内公司面临较大机遇。在试剂原料领域，公司进入时间较早，技术积累充分，已完成 200 余种酶原料的改造，建立了上万种具备应用场景的酶突变底库，形成了坚实的技术壁垒，在新冠疫情期间，公司凭借过硬产品力和产能，业绩表现亮眼，2020 年该板块收入将近 10 亿元，同比增长超 300%；在 POCT领域，公司积极布局差异化竞争，并在新冠疫情期间通过快速反应，使其新冠检测产品为公司贡献强劲业绩增量，2020 年该板块营收超 5 亿元，同比增长超1900%，业绩增长强劲。　　研发及营销发力带动常规业务恢复，新业务布局打开新的成长空间诺唯赞公司借助在疫情期间积累的良好口碑与品牌形象，积极拓展抗体筛选服务、打包式一体化服务、细胞免疫业务与 mRNA 疫苗原料业务，并在此过程中充分利用公司积累的科研优势，加快研发，积极切入客户供应链。公司在拓展业务模式的过程中，在销售与研发上持续发力，2020 年销售费用和研发费用相较于 2019 年都实现了 100%的增长。我们认为研发投入和营销网络拓展会带动常规业务的加速恢复增长，预计 2021 年常规业务营收超 7 亿元，增速同比超 80%；新业务会为公司打开新的成长空间，后疫情时代公司的增长潜力可期。　　盈利预测、估值与评级公司为国内分子科研试剂龙头企业，同时在疫情期间响应迅速，后疫情时代常规业务恢复迅速，我们预测公司 2021-2023 年 EPS 为1.73/2.12/2.58 元，同比增长-15.92%/22.45%/22.19%，现价对应 21-23 年 PE为 57/46/38 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。　　风险提示国产疫苗研发上市进度不及预期风险、新冠疫情反复风险、市场竞争加剧风险、新股股价波动风险

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为103.4；证券之星估值分析工具显示，诺唯赞（688105）好公司评级为4星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)