华西证券给予威胜息增持评级

华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对威胜息进行研究并发布了研究报告《中标合同持续充盈，全产业链布局受益电网数字化转型》，本报告对威胜息给出增持评级，当前股价为27.07元。

　　威胜息(688100)　　1、事件公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营业收入94,843.20万元，较上年同期增长11.47%；实现归属于上市公司股东的净利润19,029.30万元，较上年同期增长13.68%。　　2、电网数字化投资进程加快，上半年新签合同金额高速增长2022年H1,下游主要客户加大数字化领域的投资力度，公司中标合同及在手订单持续充盈，2022年上半年新签合同额15.98亿元，同比增长37.57%。在手订单持续充盈，截至2022年6月30日公司在手合同额22.41亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。　　我们认为，考虑十四五电网数字化订单总量及结构性驱动，公司整合电网客户资源和电力系统基础设施资源，助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。毛利率公司整体毛利率连续两个季度企稳回升，高毛利通网关产品保持较高增长态势，毛利率实现结构性改善。　　我们认为，公司毛利率水平有望保持稳定微增。高毛利产品通网关受益下游招标需求将保持较高增长态势，毛利持续实现结构性优化。同时，原材料成本有望同比去年有所回落，为公司毛利稳定提供坚实基础。　　3、三费维稳，围绕数字电网，数智城市领域持续高研发投入公司2022H1整体费用端较去年同期基本持平（YoY-0.65pct），主要系财务费用率减少。整体保持高度研发投入，2022H1公司研发投入8,676.88万元，同比增长18.01%；研发投入占营收比例为9.15%，同比增长0.51个百分点。　　4、应收余额略有提升，整体现金情况保持良好水平　　5、布局能源物联网核心技术，充分受益电网数字化、数字经济转型浪潮　　十四五期间，电网投资支出总额再创新高，结构上在新型电力系统发展机遇中，电力息化建设成为下一阶段的核心抓手。“数字经济”推动数智城市建设全面发展，数智城市进入高景气建设时期。　　客户方面，根据国网和南网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。公司HPLC在21年入围23个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近3.3亿元，市场份额排名第二。依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系，与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系。　　布局能源物联核心技术，公司的核心产品网关及通模块是构建新型电力系统的关键设备。公司实现从芯片（HPLC,MCU宽禁带半导体）到终端解决方案的完整产业链布局，基于电力物联网的核心技术优势和布局，进一步延伸至数智化城市，提供感知，网络，应用的一体化能源物联网解决方案。　　6、投资建议　　公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，考虑疫情影响国内业务上半年进展，略微下调盈利预测，预计2022-2024年营收由23.9/31.3/N/A亿元调整为23.0/29.7/38.3亿元，预计每股收益由0.89/1.14/N/A元调整为0.85/1.04/1.33元，对应2022年7月27日26.63元/股收盘价，PE分别为31.3/25.5/20.1倍，维持“增持”评级。　　7、风险提示上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.57亿，根据现价换算的预测PE为29.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，威胜息（688100）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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