东方证券给予威胜息买入评级，目标价位33.66元

2022-03-03东方证券股份有限公司张颖对威胜息进行研究并发布了研究报告《威胜息2021年报点评业绩基本符合预期，持续受益于新型电力系统建设》，本报告对威胜息给出买入评级，认为其目标价位为33.66元，当前股价为23.74元，预期上涨幅度为41.79%。

　　威胜息(688100)　　核心观点　　年度业绩基本符合预期。2021年全年营业收入18.26亿元，同比增长26.03%；归母净利润3.41亿元，同比增长24.02%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长23.70%。2021年四季度营业收入5.26亿元，同比增长30.11%，环比增长17.20%；归母净利润0.93亿元，同比增长40.28%，环比增长15.07%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长27.69%，环比下降2.50%。2021年公司营收稳步增长，主要源于能源互联网系统解决方案的增长及国际市场的开拓。　　全系列业务持续增长，国内国际业务双驱动。从业务来看，感知层/网络层/应用层分别实现营收5.78/11.31/1.09亿元，分别同比增长63.68%/13.93%/14.21%，营收占比分别为32%/62%/6%。从地区来看，2021年国内业务营收15.96亿元，同比增长15.69%；国际业务营收2.23亿元，同比增长257.48%。公司成功推动电水气行业全面进入埃及、孟加拉、印尼等一带一路国家。　　数字电网市场份额稳居前列，加强研发保持领先优势。2021年，公司HPLC模块入围23个省级电力公司，合计中标金额近3.3亿元。为配合“双碳”目标以及新型电力系统的建设，公司加大研发力度，2021年研发投入1.77亿元，同比增长36.51%；占营收比例9.69%，同比增加0.74个百分点；新增专利65项（其中发明专利13项）、软件著作权78项。　　与腾讯战略合作，发力数智城市建设。2021年5月，公司子公司威铭能源引入腾讯创投，后者取得前者6.25%股权。公司在智慧能源、智慧消防、智慧水务和智慧用电等领域与腾讯产品深度融合，推出多个“碳中和”解决方案，并利用腾讯互联网生态渠道，以联合解决方案为抓手，推广城市级物联网新基建项目，共建生态圈。　　盈利预测与投资建议　　结合2021年公司运营状况，我们上调了通网关、通模块的营收，下调了传感终端收入、电监测终端与通网关的毛利率，22-24年公司每股收益调整为0.99元、1.31元和1.68元（原22-23年每股收益为1.11、1.41元）。参考可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的34倍市盈率，对应目标价为33.66元，维持买入评级。　　风险提示　　宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险；海外疫情风险。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.07。证券之星估值分析工具显示，威胜息（688100）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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