食品饮料行业周报短期关注确定性 中期布局次高端

核心观点社零数据验证复苏趋势，一季报关注确定性3 月13 日-3 月17 日，食品饮料指数跌幅为1.5%，一级子行业排名第18，跑输沪深300 约1.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.3%）、其他酒类（-0.5%）表现相对领先。目前主要品牌白酒价格呈现上行趋势。春节库存快速去化后，经销商恐慌情绪得到缓解节后商务宴请场景持续恢复，次高端价位段白酒动销明显提速。当前酒厂关注动销情况，通过开瓶扫码等方式提升开瓶率，我们判断市场库存可能进一步下降。此外，酒企注重市场基础建设及消费者培育，如费用规划细致、周期长；增加市场销售人员；增加旅游、品鉴、终端店互动等活动。统计局公布社零数据，1-2 月社零总额同比增3.5%，其中餐饮增长9.2%，表现出明显复苏。烟酒类与粮油食品类增速分别为6.1%与9.0%，环比均有较大幅度改善，也与市场此前预期相符。叠加部分公司发布1-2 月业绩预告，普遍表现较好，奠定全年复苏基调，也逐渐形成一季度预期。我们判断短期行情可能与一季报相关性较大，建议按照确定性原则布局，短期以高端白酒与地产酒为主；随着降准释放流动性，后续商务场景增加，经济活跃度提升可能给次高端白酒带来机会，中期角度也可提前布局。

      推荐组合贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品（1）贵州茅台2022 年业绩预告符合预期，公司以i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）五粮液白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价逐渐回暖。公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优计提减持是一次性影响，积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。

      市场表现食品饮料跑输大盘

      3 月13 日-3 月17 日，食品饮料指数跌幅为1.5%，一级子行业排名第18，跑输沪深300 约1.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.3%）、其他酒类（-0.5%）表现相对领先。个股方面，南桥食品、一鸣食品、立高食品涨幅领先；ST 通葡、妙可蓝多、嘉必优跌幅居前。

      酒业数据新闻2023 年1-2 月烟酒类零售额1109 亿3 月15 日，国家统计局发布数据公告，1-2 月份，社会消费品零食总额77067 亿元，同比增长3.5%。按消费类型分，1-2 月份，商品零售68638 亿元，同比增长2.9%，其中，烟酒类零售额1109 亿元，同比增长6.1%（来源于酒说）。

      风险提示经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

来源[开源证券股份有限公司 张宇光/叶松霖/逄晓娟]   日期2023-03-19