中望软件(688083)业绩环比有所改善 业务开拓受制于下游景气度

[华安证券股份有限公司 尹沿技/王奇珏]   日期2022-10-29

事件概况

      中望软件于10 月28 日发布2022 年度三季报，前三季度公司实现营业收入3.5 亿元，同比减少1.9%；实现归母净利润-0.19 亿元，同比减少119.3%；实现扣非归母净利润-0.74 亿元，同比减少269.71%。

      单三季度，公司实现营业收入1.55 亿元，同比增长3.31%；实现归母净利润0.17 亿元，同比减少65.1%；实现扣非归母净利润-0.05 亿元，同比减少117.7%。

      业绩环比有所改善，受制于下游资本开支意愿营收端，在国内外疫情反复、全球经济增速放缓的宏观背景之下，公司下游客户的整体资本开支意愿有所下降，尤其是中小企业对软件的购买计划存在递延。但国内疫情影响相比上半年总体有所消退，公司业务开展在一定程度上得到恢复，单三季度公司实现营业收入1.55 亿元，同比增长3.31%，增幅环比二季度上升14pct。利润端，受销售渠道拓展和营销活动增加影响，费用上升较为明显，单三季度销售费用率上升同比17pct，管理费用率上升1.4pct，研发费用率上升11pct，但环比有所下降。单三季度实现归母净利润0.17 亿元，同比减少65.1%。

      教育业务增速亮眼，海外新签订单不断增加

      公司教育业务在第三季度营业收入同比增长超过20%。海外业务方面，为应对欧洲经济下行、全球汇率波动、疫情不断扰动等负面因素，公司积极创造海外出差条件，增加海外驻点的人员规模，提升与海外经销商互动的深度与广度，使第三季度新签约海外订单额实现平稳增长。公司合同负债同比增加56%，环比上升6%，存在一定的边际改善。

      产品迭代和生态建设未曾止步

      10 月13 日成功举办中望云原生CAD 的首次发布会，并拟于今年第四季度对基于云原生架构的三维和二维CAD 产品进行公测。报告期内，中望CAD Linux 升级至2023 SP1 版本，中望3D Linux 2023 内部测试版本已准备就绪，充分顺应国产化需求。生态建设方面，公司积极探索“制造行业和工程建设行业的数字化转型方案”及“国产CAx 技术底座”

      的合作路径，与多家设计院和建筑企业达成合作。

      投资建议

      受工业研究和设计数字化转型影响，公司主营业务有望维持高景气。未来随着销售渠道搭建完毕，渠道下沉增益显现，公司营收和净利润有望迎来高速增长。我们预计公司2022-2024 年实现收入8/10/13 亿元，同比增长29%/28%/27%；实现归母净利润2.2/2.7/3.3 亿元，同比增长19%/26%/23%，维持“买入”评级。

      风险提示

      1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。