东方证券给予中望软件买入评级，目标价位252.64元

2022-04-18东方证券股份有限公司浦俊懿对中望软件进行研究并发布了研究报告《深化All-in-One CAx战略，引领国内创生态建设》，本报告对中望软件给出买入评级，认为其目标价位为252.64元，当前股价为194.98元，预期上涨幅度为29.57%。

　　中望软件(688083)　　事件本周，公司相继发布2021年年报以及2022年一季报。2021年，公司实现营业收入6.19亿元（+35.65%），归母净利润1.82亿元（+50.89%），扣非净利润0.99亿元（+4.16%）。2022年一季度，公司实现营业收入0.86亿（+1.24%）。　　2021年，公司营收实现平稳较快增长，产品实力不断提升。2021年，公司实现营收6.19亿元（+35.65%），增速高于2021年股权激励设定的目标值。1>2DCAD领域，公司持续完善产品性能，进一步开拓销售渠道，全年实现收入4.41亿元（+31.39%）；2>3DCAD领域，ZW3D在建模能力、设计效率和专业模块方面都有较大改善，公司3D产品全年实现收入1.38亿元（+25.47%）；3>CAE领域，公司不断打磨现有产品，前后处理平台与结构仿真软件均取得了核心技术上的突破，全年CAE产品收入达383万元，较2020年实现了收入量级上的突破。2022年一季度，公司实现收入0.86亿（+1.24%），主要系受到宏观经济周期性波动及疫情反复等外部因素的影响，未来不确定因素带来的负面影响有望不断改善。　　公司持续加大销售及研发投入，现金流表现健康。2021年，公司毛利率为97.87%，长期维持在高位水平，盈利能力稳定。公司持续加大销售及研发投入1>公司持续加强营销体系建设，强化直销队伍向大客户模式转变，全年销售费用达2.67亿元（+47.09%），销售费用率为43.15%（+3.36pct）；2>公司强化现有产品的持续迭代以及核心技术攻关，研发团队不断壮大，截至2021年底已有645名研发人员（+40.83%），全年研发费用达2.03亿元（+34.23%），研发费用率为32.79%（-0.35pct），维持在较高水平。2021年，公司经营性现金流净额为1.87亿元（+24.44%），体现了公司持续完善产品、加强多形式多渠道的内容营销和广告投放等策略的成果，以及强化大客户销售回款政策的有效性。　　公司持续深化All-in-One CAx战略，加快创产品布局。公司在现有2D、3D产品的基础上进一步加大研发力度，在灯塔客户牵引下，对产品进行技术升级改造及技术攻关，快速缩小与国际一流CAx产品的差距，进一步扩大在国产工业软件中的领先地位。同时，公司还将布局云2D、云3D以及PLM产品线，完善CAx技术布局。此外，公司积极对创领域被卡脖子的第三方技术进行技术攻关，公司自主研发的中望CAD已经全面支持国产整机、操作系统、CPU、GPU、外设等软硬件环境。2021年，公司正式发布了中望CAD 2022 Linux版本、中望CAD机械2022Linux版本、中望CAD建筑2022 Linux版本、中望3D2022Linux版本等，助力创企业流畅实现软硬件国产化转型，引领了国内创生态建设之路。　　盈利预测与投资建议　　根据公司2021年年报及2022年一季报，我们认为公司业务将保持稳健增长，预测公司2022-2024年每股收益为3.83、5.04、6.70元（原22-23年预测为3.85、5.17元，调整营收增速、各项费用等），参考可比公司给予公司2022年66倍市盈率，对应目标价为252.64元，维持买入评级。　　风险提示　　国产化进展不及预期、正版化进展不及预期、研发进展不及预期、市场竞争加剧。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为320.11。证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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