映翰通(688080)事件点评股权激励激发成长动能 海外子...

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事件简述2023 年3 月15 日，公司发布股权激励草案，拟向23 人授予59.60 万股，授予价格为25.65 元/股；同日，公司公告对子公司美国映翰通增资850 万美元。

      发布股权激励计划，提升员工积极性和发展心。

      本激励授予范围包括董事、高管、核心技术人员等23 人，占公司总人数（截至2021.12.31）的6.3%，授予59.60 万股限制性股票，占总股本的1.13%（截至2023.03.15），授予价格为每股25.65 元。业绩考核目标为1）公司层面，以22 年营收为基数，23-25 年营收增长率不低于20%、44%、73%，即4.65 亿元、5.58 亿元、6.70 亿元，CAGR 不低于20%；2）个人层面，激励对象的绩效考核结果划定A、B、C、D，分别给予100%、80%、50%、0%股份数量。

      我们认为激励计划的实施将更加稳定员工团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定，考虑到公司工业、电网、零售三大业务23 年的良好趋势，我们认为23 年20%的收入增速目标较为稳健和务实。

      对美国子公司增资，助力海外市场加速拓展。

      公司以自有资金850 万美元向美国映翰通增资，仍持有其100%股权。美国映翰通主要从事工业物联网通讯产品的研发和销售，是公司产品海外市场拓展和销售的主体，2021 年营收1.0 亿元，净利润1240 万元，22 年前三季度1.0 亿元，净利润2774 万元，业绩增速较快，是映翰通重要的业务主体，为母公司贡献突出业绩增量。

      增资主要目的是增强子公司的资金实力，助力海外市场的拓展，提升公司在海外市场的品牌形象。公司2023 年海外边缘路由器、边缘计算网关、车载网关即将形成规模销售，此次增资将助力海外业务拓展，尤其是工业物联网产品的销售。

      投资建议公司因宜所出表、疫情、缺芯等短期因素，2022 年收入承压，考虑公司三大业务良好态势，2023 年可能是公司业绩拐点，预计公司23-24 年归母净利润分别为1.03 亿元/1.43 亿元，当前市值对应PE 倍数为26X/19X，公司上市以来的估值中枢为48 倍。维持“推荐”评级。

      风险提示供应链侧芯片短缺影响产品交付；售货机业务受宏观经济影响较大。

来源[民生证券股份有限公司 马天诣/于一铭]   日期2023-03-16