雪落无声
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
映翰通(688080)
业绩简评
10月27日晚,公司发布22年三季报,前三季度实现营业收入2.85亿元,Y/Y-15.55%;归母净利润0.51亿元,Y/Y-45.04%,略低于市场预期。
经营分析
疫情叠加报表口径变化,业绩下滑。Q3单季度营收0.86亿元,Y/Y-38.26%;归母净利润0.12亿元,Y/Y-78.77%。因国内疫情起伏反复,智慧零售业务受消费影响,智慧电力产品交付延迟,且新增股权激励费用。对比21年Q3各产品线全面增长,叠加0.3亿元一次性海外子公司股权出售的投资收益,营收和净利润基数较大。但海外经营稳健,现金流毛利率提升。报告期海外收入基本持平,若剔除报表口径影响,海外收入快速增长(预计增速约50%)。报告期经营性现金流增长28.40%,增长稳健;毛利率50.7%,Y/Y7.43Pct,Q/Q4.73Pct,体现收入结构优化、盈利能力提升。
筑牢研发端基础,未来产品放量提振公司业绩。2022年以来公司推出经济型及极简型工业路由器、“星汉“云管理网络方案、5G边缘计算网关产品线等,并升级各软件云平台,持续提升用户体验。IWOS主站系统今年在山西、湖北、新疆等7个省市有新突破,未来有望带动硬件产品出货提速。此外,公司羚羊购AI智能售货产品处于市场推广期,已小批量销售,预计明年可大批量销售;电缆型暂态录波故障指示器产品也有小批量的招投标供货。随着新技术、新产品逐步落地、应用,预计将有效提振公司业绩。
下游行业发展前景广阔,海外布局优势凸显。根据MarketsandMarkets,全球工业互联网设备联网数量在2016年至2025年间增长五倍。在双碳经济和数字经济的时代背景下,公司在美国、德国等发达工业国家积极布局,持续拓展、完善海外销售渠道,海外业绩表现成为公司发展亮点。国内疫情使得短期内消费承压、公司产品交付延迟,并不影响长期需求。
盈利调整与估值建议
我们调整盈利预测,预计22-24年收入5.45(-8.9%)/7.57(-6.0%)/10.03亿元,归母净利润1.12(-16.5%)/1.63/2.02亿元,对应PE19/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期、新产品研发与市场推广不及预期、市场竞争激烈、海外市场拓展不及预期、供应链风险、汇率波动风险、股东减持。
来源[国金证券|邵艺开,罗露]
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目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
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周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
雪落无声
[映翰通]短期业绩承压,市场前景乐观
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业绩简评
10月27日晚,公司发布22年三季报,前三季度实现营业收入2.85亿元,Y/Y-15.55%;归母净利润0.51亿元,Y/Y-45.04%,略低于市场预期。
经营分析
疫情叠加报表口径变化,业绩下滑。Q3单季度营收0.86亿元,Y/Y-38.26%;归母净利润0.12亿元,Y/Y-78.77%。因国内疫情起伏反复,智慧零售业务受消费影响,智慧电力产品交付延迟,且新增股权激励费用。对比21年Q3各产品线全面增长,叠加0.3亿元一次性海外子公司股权出售的投资收益,营收和净利润基数较大。但海外经营稳健,现金流毛利率提升。报告期海外收入基本持平,若剔除报表口径影响,海外收入快速增长(预计增速约50%)。报告期经营性现金流增长28.40%,增长稳健;毛利率50.7%,Y/Y7.43Pct,Q/Q4.73Pct,体现收入结构优化、盈利能力提升。
筑牢研发端基础,未来产品放量提振公司业绩。2022年以来公司推出经济型及极简型工业路由器、“星汉“云管理网络方案、5G边缘计算网关产品线等,并升级各软件云平台,持续提升用户体验。IWOS主站系统今年在山西、湖北、新疆等7个省市有新突破,未来有望带动硬件产品出货提速。此外,公司羚羊购AI智能售货产品处于市场推广期,已小批量销售,预计明年可大批量销售;电缆型暂态录波故障指示器产品也有小批量的招投标供货。随着新技术、新产品逐步落地、应用,预计将有效提振公司业绩。
下游行业发展前景广阔,海外布局优势凸显。根据MarketsandMarkets,全球工业互联网设备联网数量在2016年至2025年间增长五倍。在双碳经济和数字经济的时代背景下,公司在美国、德国等发达工业国家积极布局,持续拓展、完善海外销售渠道,海外业绩表现成为公司发展亮点。国内疫情使得短期内消费承压、公司产品交付延迟,并不影响长期需求。
盈利调整与估值建议
我们调整盈利预测,预计22-24年收入5.45(-8.9%)/7.57(-6.0%)/10.03亿元,归母净利润1.12(-16.5%)/1.63/2.02亿元,对应PE19/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期、新产品研发与市场推广不及预期、市场竞争激烈、海外市场拓展不及预期、供应链风险、汇率波动风险、股东减持。
来源[国金证券|邵艺开,罗露]
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