【研报】这个“风电+新能源车+人形机器人”上游材料需求或迎2-3倍增长，这家公司有望迎来产能成倍释放

《风口研报》今日导读

钕铁硼（中科三环、大地熊、正海磁材）

①招商证券刘文平看好高性能钕铁硼凭借其性能优势，在新能源、节能环保领域的应用无法被替代，受益新能源汽车、风电、变频空调等领域带动，高性能钕铁硼永磁材料全球总需求量有望从2020年的7.4万吨提升到2025年22.6万吨，年复合增速25%；

②特斯拉即将推出人形机器人TeslaBot“Optimus（擎天柱）”，据测算，1000万个人形机器人对高性能钕铁硼需求量达到2-4万吨，相当于2021年全球高性能钕铁硼总需求的20-40%，这将明显提升高性能钕铁硼未来消费增速；

③高性能钕铁硼资金和技术壁垒较高，而且随着下游的技术高速发展，技术壁垒在持续提升，相应行业集中度较高，无论是全球市场还是国内市场，钕铁硼永磁材料都呈现出高端供应不足的态势，相关标的大地熊、中科三环等；

④风险提示需求不及预期、新兴领域增长缓慢等。

主题

这个“风电+新能源车+人形机器人”上游材料需求或迎2-3倍增长，当前全球与国内市场皆出现供应不足态势，这家公司有望迎来产能成倍释放

高性能钕铁硼是技术密集型和资金密集型产业，进入门槛逐渐提升，是为数不多的高速成长性的行业。

招商证券刘文平看好高性能钕铁硼凭借其性能优势，在新能源、节能环保领域的应用无法被替代。受益新能源汽车、风电、变频空调等领域带动，高性能钕铁硼永磁材料全球总需求量有望从2020年的7.4万吨提升到2025年22.6万吨，年复合增速25%。

同时，马斯克称人形机器人TeslaBot“Optimus（擎天柱）”原型机将在今年9月30日举行的AIDay上现身，发展空间非常广阔。据测算，1000万个人形机器人对高性能钕铁硼需求量达到2-4万吨，相当于2021年全球高性能钕铁硼总需求的20-40%。

刘文平认为，人形机器人有望成为下一个消费增速加速点，重点看好

中科三环（2.15万吨在产、1万吨在建和规划）、

大地熊（6000吨在产、1.5万吨在建和规划）、

正海磁材（1.6万吨在产、2万吨在建和规划）、

宁波韵升、金力永磁、英洛华等头部企业。

高性能钕铁硼壁垒较高，供应集中

2015-2020年六年间，中国钕铁硼永磁材料产量增长了46.6%，年均复合增长率达到6.58%，且占全球总产量比重始终维持在90%左右。丰富的上游材料供给保障了我国钕铁硼永磁材料生产的行业规模与长期发展。

目前，国内有约200多家钕铁硼磁材生产企业，但大部分企业生产规模较小，研发能力较弱，产品以中低端产品为主，竞争力较弱。

高性能钕铁硼资金和技术壁垒较高，而且随着下游的技术高速发展，技术壁垒在持续提升，相应行业集中度较高。无论是全球市场还是国内市场，钕铁硼永磁材料都呈现出高端供应不足的态势。

能源革命推动高性能钕铁硼进入新阶段

2020年，新能源汽车、风电、变频空调、节能电梯四类需求占高性能钕铁硼消耗量的64%，2018年四类需求占比仅为39%，占比明显提升。

以新能源车为例，永磁同步电机在新能源汽车领域占据优势，一方面新能源车产销量快速提升；另外，双电机和三电机占比增加，增加单车稀土永磁用量。根据测算，2021年全球新能源车高性能钕铁硼永磁材料需求量约2万吨，假设2025年全球新能源车产量达到2278万辆，高性能钕铁硼永磁材料需求量约7.4万吨。

同时，智能化有望带来高性能钕铁硼发展再上新高度。马斯克之前表示，第一版Tesla机器人有望在2023年投入生产。如果未来两年内“擎天柱”能够量产，在规模效应下，其成本比汽车还要低。

人形机器人理论上可以广泛用于个人家庭、特种作业、餐饮、公共服务以及工业等多领域，假设人形机器人头和要不分别2个电机，手臂腿各12个电机，合计40个电机，每个电机重量不同，钕铁硼需求50-100g/个不等的话，1个人形机器人的钕铁硼需求量2-4公斤。

按照上边测算，1000万个人形机器人对高性能钕铁硼需求量达到2-4万吨，相当于2021年全球高性能钕铁硼总需求的20-40%，这将明显提升高性能钕铁硼未来消费增速。