【国金晨讯】社服关注商务及本地服务消费持续修复机会；医药GLP-1市场规模持续扩大，关...

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目录

1. GLP-1市场规模持续扩大 国内药物进展迅速

2. “五级分类”新规落地，影响几何？

3. 关注开工开学后商务及本地服务消费持续修复机会

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今日精选

【医药王班】GLP-1市场规模持续扩大，国内药物进展迅速建议关注华东医药、通化东宝、诺泰生物、恒瑞医药、药明康德。GLP-1 是肥胖与 2 型糖尿病的重磅靶点，在肥胖与糖尿病患者庞大的背景下，GLP-1市场仍处于高速增长阶段，目前全球9%的糖尿病患者使用 GLP-1，但却贡献了降糖药物销售收入的31%。国内已有8款GLP-1受体激动剂上市，多款GLP-1创新药处于临床 II/III 期，国内糖尿病领域公司将持续发力。

【固收樊江】“五级分类”新规落地，影响几何银行不良资产认定或面临整改，部分中小银行的不良贷款率可能有所抬升，后续银行拨备覆盖率的监管要求有望进一步下调。新规对重组资产的严格规定或使银行关注类贷款占比小幅走高，尤其是中小银行，同时新规或使银行资产质量数据恶化，对银行资本充足率也会产生冲击，建议未来持续关注监管执行情况以及相关政策收紧的可能。

重点推荐

GLP-1市场规模持续扩大 国内药物进展迅速

王   班

医药组

医药首席分析师

核心观点糖尿病巨头公布2022业绩，GLP-1收入显著增长。国内糖尿病领域公司持续发力。华东医药GLP-1类似物研发进度领先，医美业务表现亮眼。2022年，GLP-1市场规模超过胰岛素，成为糖尿病市场的最大驱动力。GLP-1市场仍处于高速增长阶段，目前全球9%的糖尿病患者使用GLP-1，但却贡献了降糖药物销售收入的31%。GLP-1正在向前线治疗拓展，并拿下或探索肥胖、NASH、CKD、AD等众多大适应症。可以预见的未来，全球和中国GLP-1市场在未来几年都将保持高速增长，国内市场也存在巨大的国产替代机会。建议关注全球及国内GLP-1领域研发进展，关注相关药企及其产业链投资机遇。建议关注华东医药、通化东宝、诺泰生物、恒瑞医药、药明康德等。

风险提示产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，新冠疫情发展变化风险，产品产能不及预期风险，政策风险，仿制药及集采风险。

“五级分类”新规落地，影响几何？

樊江

固收组

固收首席分析师

核心观点银行不良资产认定或面临整改，部分中小银行的不良贷款率可能有所抬升，后续银行拨备覆盖率的监管要求有望进一步下调。新规对重组资产的严格规定或使银行关注类贷款占比小幅走高，尤其是中小银行，建议未来持续关注监管执行情况以及相关政策收紧的可能。新规落地使得银行补充资本的压力有所加大，未来需重点关注弱资质城农商行到期二永债的不赎回风险。

风险提示真实资产质量超预期暴露；监管政策超预期调整。

持续推荐

关注开工开学后商务及本地服务消费持续修复机会

叶思嘉/苏晨

社服组

社服研究员

核心观点寒假接近尾声，开工、开学后我们建议除部分热门休闲目的地外，关注重点本地日常需求及商务相关需求，建议1）把握三亚核心区位及核心城市圈周末高端周边游需求继续快速回暖，持续推荐复星旅文。2）开工后商务相关服务消费恢复，酒店重点关注占据主要商旅目的地核心区位、品牌力产品力综合较优，能更好享受行业供给出清红利的头部连锁酒店，推荐锦江酒店，以及商务客源占一定比重、体验优质的人文景区，推荐宋城演艺。3）开工开学后本地社交需求有望持续修复，餐饮回归品牌化成长路径，推荐修复弹性+成长性兼备的呷哺呷哺、九毛九。 

本周投资组合呷哺呷哺、九毛九、复星旅文、宋城演艺、锦江酒店。

风险提示疫情修复时长不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期；原材料/人力成本上升风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。