毕得医药(688073)业绩超预期 主业持续强劲 新品开拓...

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事件2023 年1 月13 日，公司发布2022 年业绩快报，2022 年预计实现收入8.34亿元，同比增长37.55%，归母净利润1.46 亿元，同比增长49.43%，扣非净利润1.37亿元，同比增长52.22%。

    业绩超预期，主业持续强劲，海外拓展有望持续发力。分季度看，预计2022Q4 营收约2.45 亿元（+36.58%），归母约4778 万元（同比+54.77%），扣非约4100 万元（同比+67.52%）。我们预计主业持续强劲主要系①公司下游药物分子砌块、科学试剂市场需求持续旺盛；②公司持续开拓新品，产品广度和深度不断提升，持续得到客户认可；③公司近年加大海外区域中心投入，境外市场份额不断提升；④公司不断提升经营管理效率，费用支出增长低于收入增长所致。

    新品开拓+海外扩张有望驱动长期成长。①新品持续开拓公司持续扩增SKU，不断扩充新品，带来新的增量。其中近年随着含硼、含氟药物分子砌块国内外需求逐年上升，公司正专注其自主研发，根据质量高低对产品进行等级划分，不断完善备库，未来有望成为新看点。②海外区域中心持续发力公司近年海外销售规模大幅提升，2021年海外收入约2.79 亿元（+45.8%）。公司全球拥有8 大区域中心，其中印度区域中心投入运营后收入占比由2019 年的5.3%升至2021 年的10.2%。未来随着各区域中心持续发力，四大竞争优势持续扩大，海外市场份额有望持续提升。

    盈利预测与投资建议结合公司业务布局规划及行业增速情况， 我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为8.2 亿元、11.3 亿元、15.3 亿元，增速分别为35.5%、37.3%、35.6%；归母净利润分别为1.35 亿元、1.83 亿元、2.57 亿元，增速分别为38.1%、36.1%、40.2%。考虑到公司所处赛道发展空间广阔，公司未来有望通过新品开拓叠加海外扩展带来长期成长性，享受估值溢价，维持“买入”评级。

    风险提示事件研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、核心技术人员流失风险、毛利率下降的风险、汇率风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险。

来源[中泰证券股份有限公司 祝嘉琦/崔少煜]   日期2023-01-15