毕得医药-688073-业绩快报多快好省，经营上行，净利率稳步上涨

  事件:毕得医药发布2022年业绩快报，预计全年实现收入8.34亿元，同比增速37.55%;预计归母净利润1.46亿元，同比增长49.43%,扣非净利润预计1.37亿元，同比增长52.22%，净利润增长迅速，扣非净利率达16.41%,较2021年提高1.58 pct。

  点评:现货库存国内领先,多快好省经营稳步上行。公司具有公斤级以下分子砌块8万余种，且具有超30万种产品快速备货能力，处于国内领先地位。随着ADC以及proTAC等新兴疗法的不断推进，对于小分子砌块的需求有望持续旺盛。行业景气度持续上行，有望带动公司规模持续扩大。

  持续布局海外市场,构建第二增长曲线。公司在全球建有八大仓储中心，境外服务半径显著扩大，快速响应全球客户需求，公司全球品牌力不断加强，境外收入持续提升。截止2021年底，公司境外收入占比达46%,2019-2021年海外收入同比增速达46%/88%/45%，仍处于快速扩张阶段。未来收入占比有望超越国内，积极出海，减少同质化竞争。

  自研产品夯实公司板凳深度,实现整体降本增效。公司合作研发的新型硼类化合物，较传统方法更为便捷、环保、高效，在有机化学中扮演着承上启下的作用，上可合成复杂分子砌块，下可转变为其他官能团类砌块。能够以较低成本迅速丰富公司产品库,较同行业具有一定的成本优势，有效提升产品经营效率，未来有望成为公司拳头产品。

  盈利预测:随着公司库存与现货周转效率提升、产品种类不断丰富、经营效率持续优化，我们预计2022-2024年收入分别8.34/11.14/14.43亿元，增速为37.6%/33.6%/29.5%,归母净利润分别为1.46/2.02/2.65亿元，增速为49.4%/38.3%/31.6%。对应2022-2024年EPS分别为2.25/3.11/4.09元，PE为55/40/30倍。

  风险因素:新品研发进度不及预期;客户拓展不及预期，新增订单量不.及预期，市场竞争加剧风险，股价短期波动较大风险。