无人机第一股纵横股份业绩下滑背后有何原因？

头顶着无人机第一股的光环，纵横股份自今年2月10日登陆科创板以来备受市场关注。

彼时，纵横股份业绩稳步增长，2018年-2020年营业收入分别为1.17亿元、2.11亿元和2.72亿元；净利润分别为2419.28万元、3914.53万元和4097.82万元，财务数据可谓靓丽。

然而，半年过去，纵横股份财务数据出现了较大变化。今年上半年，纵横股份营业收入7099.35万元，同比下滑25.06%；净利润则亏损了2114.80万元，同比下滑307.71%。

短短半年时间，纵横股份业绩出现大转折，背后究竟有何原因？

研发投入快速增长

近年来，随着飞控、导航、通等技术的快速发展，无人机在消毒，宣传、巡逻、配送救援物资等领域大放异彩，行业市场价值凸显，各路资本随即蜂拥而至，无人机市场竞争日趋白热化。

但是，作为技术密集型行业，无人机涉及飞控与航电、平台、地面站、动力、通、任务载荷等分系统等多领域技术，行业技术壁垒较高，对企业技术研发能力要求较高，研发投入成为企业保持竞争优势的重要手段。

纵横股份是国内工业无人机领先企业，2015 年率先发布并量产的垂直起降固定翼无人机，并在细分赛道脱颖而出。数据显示，2019 年，纵横股份在我国工业无人机整机市场占比 5.4%，排名第二；在我国垂直起降固定翼工业无人机整机市场占比 53.8%，排名第一。

众所周知，在无人机领域，无论是消费无人机还是工业无人机，大疆是当之无愧的霸主。但是，纵横股份却能够在细分赛道里崛起，这离不开公司创始团队的技术背景以及持续的研发投入。

资料显示，纵横股份创始人任斌毕业于清华大学工程力学系工程力学专业，是空气动力行业的专家型人才。任斌1999年就开始从事无人机研究，带领中国空气动力研究与发展中心高速所的无人机团队于2000年在国内率先研制成功尺寸小于40厘米、具有可用功能的微型无人机系统。

与此同时，纵横股份在研发投入方面也“毫不手软”。2019年、2020年研发投入分别为2004.35万元，和2789.41万元，今年上半年研发投入已经达到1908.68万元，同比增长47.14%，研发投入快速增长，这显然“吞噬”了不小的利润。

据资料，纵横股份今年上半年发布了 CW-15Ⅱ无人机，同时加强了工业无人机系统、任务载荷、软件系统等方面的投入。

产业导入期，市场需求待释放

无人机火起来不过短短几年时间，产业还处于早期阶段，市场需求并未完全形成。

纵横股份无人机产品聚焦于吨级以下中小型无人机系统，包括垂直起降固定翼无人机和多旋翼等工业无人机产品系列，主要应用于测绘与地理息、巡检、安防监控、应急、防务等诸多领域。

根据 Frost & Sullivan 的报告，到2019 年，我国工业无人机整机市场规模（按订单统计）为 50.62 亿元（不包含无人机服务市场规模），其中垂直起降固定翼无人机整机市场规模为 5.12 亿元，占无人机整机市场规模的比例为 10.12%。

显然，现阶段工业无人机整机市场还是一个非常小的“蛋糕”，而作为纵横股份的优势领域垂直起降固定翼无人机整机市场规模则更小，仅为5.12 亿元。

不可否认，工业无人机作为新工具在测绘与地理息、巡检、安防监控、应急等领域具有无可比拟的优势。但是市场需求还没形成之前，需要企业投入费用去培育开发挖掘市场。这在纵横股份的财报上已经得到体现，2020年纵横股份销售费用 5,382.40 万元，同比增加 40.44%；管理费用 3,204.28 万元，同比增加 51.66%；今年上半年纵横股份销售费用管理费用依然维持高增长，分别为2,903.61万元和22,63.09万元，分别增长了36.08%和50.24%。

市场需求的变动对公司的业绩影响十分明显，今年上半年纵横股份营收同比下滑25.06%，主要系公司在测绘与地理息行业的收入同比减少 3,013.73 万元，同比下降 42.94%，而这部分业绩减少的原因则是因为部分客户的测绘与地理息项目均处于规划论证和预算制订过程中，市场需求尚未释放。

另一方面，在市场规模还未形成之际，在政策驱动下，行业利好不断，新玩家纷纷涌入，市场竞争业更加剧烈。根据中国航空运输协会通航分会的统计数据显示，截至2019年底，获得民用无人机经营许可的企业达7149家，比2018年新增3100家，同比增长76.56%；全行业实名登记无人机共39.2万架，比2018年新增10.7万架，同比增长37.5%。

因此，纵横股份虽然已经登陆资本市场，具有一定先发优势，但是未来面临的挑战依然不小。