民生证券给予航天宏图买入评级

2022-05-10民生证券股份有限公司吕伟,尹会伟,孔厚融对航天宏图进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022年一季报点评2021年业绩大增55%；渠道下沉订单快速增长》，本报告对航天宏图给出买入评级，当前股价为62.77元。

　　航天宏图(688066)　　事件 公司近期发布 2021 年报及 2022 年一季报。 2021 年，公司实现营收 14.7 亿元， YoY+73.4%；归母净利润 2.0 亿元， YoY+55.2%；扣非归母净利润 1.5 亿元， YoY+31.8%。同时公司发布 2022 年一季报，实现营收 2.0 亿元，YoY+179.3%；归母净利润-4956.1 万元，去年同期-4497.6 万元。 公司业绩位于此前业绩预告范围内，符合市场预期。　　单季度营收大幅增长；多产品线发展迅速。 公司 2021Q1~Q4 1） 分别实现营收 0.7 亿元、 3.7 亿元、 3.7 亿元和 6.6 亿元， 实现归母净利润-0.4 亿元、 0.5亿元、 0.5 亿元和 1.4 亿元，收入和利润四季度占全年比重均较高； 2） 分产品看，2021 年空间基础设施规划与建设、 PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为 1.6亿元、 12.7 亿元、 0.4 亿元， YoY-56.5%， 174.4%， 80.7%。“PIE+行业”贡献营收增长核心动能， 公司全国营销网络日臻完善，分支机构订单增长较快，促使整体营收和净利润的快速增长。　　研发投入持续加大； 成功搭建“一云”、“一球”、“一工具集”产品谱系。 公司 2021 年， 1） 整体毛利率增加 1.48ppt 至 52.0%，净利率减少 1.59ppt 至13.6%； 2） 期间费用率增加 1.22ppt 至 35.9%。其中销售费用率 9.4％，同比增加 2.17ppt； 销售费用 1.4 亿元， YoY +125.3%， 主要是公司加强业务拓展、开拓市场所致； 管理费用率 11.3%， 同比减少 0.29ppt； 研发费用率 14.4%，同比减少 1.03ppt，但研发费用 2.1 亿元， YoY +61.9%，主要是公司加强高水平研发人员的引进和高校产学研合作， 核心产品研发投入增加。 2021 年公司研发成果显著， 成功搭建“一云”、“一球”、“一工具集”的产品序列， 新增获得专利42 个，软件著作权 201 个，技术实力持续增强。　　应收/合同负债/存货大幅增长， 项目回款良好。 截至 2021 年底，公司 1）应收账款及票据 12.1 亿元， YoY+65.6%； 2）合同负债 1.9 亿元， YoY+109.2%，主要是预收款增加所致； 3） 存货 2.9 亿元， YoY+59.6%，主要是订单增加，在实施项目成本增加所致； 4） 货币资金 10.2 亿元， YoY+93.1%，主要是公司回款良好，并完成向特定对象发行股票导致； 5） 经营活动现金流净额-1.2 亿元，YoY -257.9%，主要是公司完善营销网络建设和持续加大研发投入所致。　　投资建议 公司是我国卫星应用领域的龙头企业之一， 或将持续受益于空间基础设施、新基建息融合与特种领域的旺盛需求。 我们预计公司 2022~2024年归母净利润分别是 3.43 亿元、 4.61 亿元、 6.15 亿元。 当前股价对应 2022~2024年 PE 为 34x/25x/19x。 首次覆盖， 给予“推荐”评级。　　风险提示 下游需求不及预期；核心竞争力风险；卫星行业政策变化等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券胡又文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.93亿，根据现价换算的预测PE为35.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为77.27。证券之星估值分析工具显示，航天宏图（688066）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。