浅浅阳光
2022-04-27东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对派能科技进行研究并发布了研究报告《户用储能市场需求火爆,龙头迎来快速增长》,本报告对派能科技给出买入评级,认为其目标价位为211.50元,当前股价为166.95元,预期上涨幅度为26.68%。
派能科技(688063) 全球户用储能市场引领者,股权激励增强内部凝聚力。公司是行业领先的储能电池系统提供商,主打磷酸铁锂软包产品,具备电芯、模组、BMS、EMS等一体化自主研发及生产能力,产品广泛应用于欧洲市场。2020年公司户用储能产品出货量市占率为12.9%,位居全球第二,仅次于特斯拉。公司2021年实现业务收入20.63亿元,同比增长84%,境外收入占比81%,实现归母净利润3.16亿元,同比增长15%,净利率受成本影响略有下滑但仍高于15%。随着户用储能需求高速增长,公司产能建设提速,可支撑未来几年高速成长。公司控股股东为中兴通讯,2021年11月,公司上市后首次实施股权激励计划,授予公司323位核心人员310万股股票,占总股本约2%,绑定核心管理层,进一步增强公司内部凝聚力。 户用储能一片蓝海,2022年海外需求加速爆发。由于海外终端居民电价持续上涨,叠加政策驱动,户用储能市场爆发。我们预计2021-2023年全球新增户用光伏装机量达到29/41/56GW,对应户用储能电池需求空间6/13/24GWh,同比增长127%/123%/81%。同时,海外家储具备明显经济性,因此电池售价相对较高、盈利好,增长空间大。公司主打欧洲市场,与英国最大光伏系统提供商Segen、德国的Krannich、意大利的Energy等建立了长期稳定合作关系,在欧洲、非洲部分国家市场占有率极高,在渠道布局、产品认证方面先发优势领先。 公司产能快速扩张,未来2年增长提速。2021年公司电池产品出货达到1.5GWh,同比增112%,80%+产品出口海外。2021年底电芯产能3GWh、系统产能3.5GWh,并加速募投项目建设,投产后公司整体产能可达7GWh电池和8GWh系统。由于下游需求旺盛,公司满产满销,我们预计2022年公司出货量有望超3GWh,同比翻番,2023年持续高增。盈利方面,2021年公司储能产品均价近1.5元/wh,同比下降10%,毛利率29.7%,同比下降14pct,主要由于原材料大幅涨价,公司价格传导相对滞后。我们预计2022年公司产品价格可调涨20%+,但由于上游碳酸锂等价格处于高位,我们预计公司毛利率仍受一定压制,但2023年起将明显恢复。总体上,在考虑成本压力下,公司2022年仍可实现90%高增长。 盈利预测与投资评级考虑到高电价+政策驱动带来的家储行业高速发展,以及公司优质的渠道、技术、售后,叠加快速扩张的产能,公司预计实现量利齐升,我们预计2022-2024年公司归母净利润为6.56/12.04/18.06亿元,同比增长107%/84%/50%,对应PE分别为39.43/21.47/14.31倍,给予2022年50倍PE,对应目标价211.5元,首次给予“买入”评级。 风险提示储能政策支持力度下降,竞争加剧导致产品价格下降。
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为176.62。证券之星估值分析工具显示,派能科技(688063)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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今天电子身份证概念涨幅3.89%,涨幅领先个股为中科江南、南天信息
当天数字中国概念在涨幅排行榜位居第9 久其软件、南威软件涨幅居前
当天移动转售概念大跌3.07%,ST高鸿、*ST鹏博跌停
9月10日国资云概念涨幅2.01% 常山北明、锐捷网络涨幅居前
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东吴证券给予派能科技买入评级,目标价位211.5元
2022-04-27东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对派能科技进行研究并发布了研究报告《户用储能市场需求火爆,龙头迎来快速增长》,本报告对派能科技给出买入评级,认为其目标价位为211.50元,当前股价为166.95元,预期上涨幅度为26.68%。
派能科技(688063) 全球户用储能市场引领者,股权激励增强内部凝聚力。公司是行业领先的储能电池系统提供商,主打磷酸铁锂软包产品,具备电芯、模组、BMS、EMS等一体化自主研发及生产能力,产品广泛应用于欧洲市场。2020年公司户用储能产品出货量市占率为12.9%,位居全球第二,仅次于特斯拉。公司2021年实现业务收入20.63亿元,同比增长84%,境外收入占比81%,实现归母净利润3.16亿元,同比增长15%,净利率受成本影响略有下滑但仍高于15%。随着户用储能需求高速增长,公司产能建设提速,可支撑未来几年高速成长。公司控股股东为中兴通讯,2021年11月,公司上市后首次实施股权激励计划,授予公司323位核心人员310万股股票,占总股本约2%,绑定核心管理层,进一步增强公司内部凝聚力。 户用储能一片蓝海,2022年海外需求加速爆发。由于海外终端居民电价持续上涨,叠加政策驱动,户用储能市场爆发。我们预计2021-2023年全球新增户用光伏装机量达到29/41/56GW,对应户用储能电池需求空间6/13/24GWh,同比增长127%/123%/81%。同时,海外家储具备明显经济性,因此电池售价相对较高、盈利好,增长空间大。公司主打欧洲市场,与英国最大光伏系统提供商Segen、德国的Krannich、意大利的Energy等建立了长期稳定合作关系,在欧洲、非洲部分国家市场占有率极高,在渠道布局、产品认证方面先发优势领先。 公司产能快速扩张,未来2年增长提速。2021年公司电池产品出货达到1.5GWh,同比增112%,80%+产品出口海外。2021年底电芯产能3GWh、系统产能3.5GWh,并加速募投项目建设,投产后公司整体产能可达7GWh电池和8GWh系统。由于下游需求旺盛,公司满产满销,我们预计2022年公司出货量有望超3GWh,同比翻番,2023年持续高增。盈利方面,2021年公司储能产品均价近1.5元/wh,同比下降10%,毛利率29.7%,同比下降14pct,主要由于原材料大幅涨价,公司价格传导相对滞后。我们预计2022年公司产品价格可调涨20%+,但由于上游碳酸锂等价格处于高位,我们预计公司毛利率仍受一定压制,但2023年起将明显恢复。总体上,在考虑成本压力下,公司2022年仍可实现90%高增长。 盈利预测与投资评级考虑到高电价+政策驱动带来的家储行业高速发展,以及公司优质的渠道、技术、售后,叠加快速扩张的产能,公司预计实现量利齐升,我们预计2022-2024年公司归母净利润为6.56/12.04/18.06亿元,同比增长107%/84%/50%,对应PE分别为39.43/21.47/14.31倍,给予2022年50倍PE,对应目标价211.5元,首次给予“买入”评级。 风险提示储能政策支持力度下降,竞争加剧导致产品价格下降。
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为176.62。证券之星估值分析工具显示,派能科技(688063)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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