和讯SGI公司|宝兰德SGI评分再触历史低点，期间费用大幅增长，净利润由盈转亏

　　据最新和讯SGI指数评分，宝兰德二季度仅获得58分，再次跌入谷底，且排名自一季度下滑260名，公司当前财务状况不太乐观。

　　宝兰德是一家专注于基础软件研发及推广的高新技术软件企业，主营业务为软件产品销售与智能运维服务。目前，宝兰德已成为我国中间件软件领域的头部公司之一，其中间件产品广泛应用于中国移动、中国电、中国联通等三大电运营商。

　　营收增速上下起伏，上半年利润盈转亏

　　2022年上半年，宝兰德营业收入1.07亿元，较上年同期增长23.78%，主要原因系公司报告期内在电运营商领域、金融领域等持续稳定增长所致。实现归属于上市公司股东的净利润-392.88万元，较上年同期减少127.95%，利润由盈转亏。据半年报中解释，公司受疫情影响，招投标延后带来收入增长放缓，同时公司为激励骨干员工，实施了股权激励计划，本期新增股份支付费用1038.27万元，因此导致公司整体业绩承压。

　　从上图数据中可以看出，2019年、2020年和2021年宝兰德营业收入分别为1.43亿元、1.82亿元、2.00亿元，整体保持上升趋势，但2021年增幅较低，一方面系疫情冲击，产品推广面临各种困难，销售业务受到影响；另一方面，基于在不同行业延伸业务、与客户展开深度合作的需要，总体研发投入和销售投入增加，而其成果的体现具有一定滞后性，因此公司业绩受到影响。而今年上半年，相关业务稳定增长，营收增速又有所抬头。

　　2019年至2021年，宝兰德归母净利润分别为0.61亿元、0.61亿元及0.27亿元，增速由正转负，2021年同比下降56%，更加反映出本年度业绩受到的冲击。宝兰德的主要最终用户集中在电行业、政企行业等大型企事业，受客户采购习惯和预算管理影响，软件产品销售收入主要集中在下半年。今年上半年归母净利润-392.88万元，除因实施员工激励计划外，亦有一定的季节性因素影响。

　　毛利率一骑绝尘，净利率却难以为继

　　宝兰德2017年至2022年上半年的毛利率尽管有所波动，但大多时候均超过90%，销售毛利率一骑绝尘，远超行业均值，将同行业公司甩出大段距离。但与毛利率大相径庭的是，净利率自2021年大幅走低，仅为12.80%。截至今年上半年已降至-4.90%。加权净资产收益率同步下滑仅为0.42%，盈利能力下滑至历史低位，成为拉低SGI评分的一大因素。

　　期间费用逐年增长，科研投入大幅增加

　　中间件的研发和销售成本较高，近年来，宝兰德的各项期间费用跟随营收水涨船高。上半年，销售费用0.58亿元，较上年同期增长41.01%，远超营收增速23.78%，半年报中给出的原因是公司为了进一步快速拓展市场，持续加强全国范围内的不同销售领域的团队建设， 同时本期与工业和息化部息技术发展司签订的5G核心网高性能服务器通用CPU编译工具链开始实施，人员费用进一步增加。加之管理费用增长123.44%，研发费用增长33.40%，公司总的营业成本较上年同期增长129.95%，导致净上半年净利润“由盈转亏”。

　　上半年，宝兰德研发费用达0.38亿元，较上年同期增长33.40%。从上图可以看出，2017年至今，宝兰德重视技术研发对公司发展的推动力，不断增加研发资金投入和人员投入。2019年至2021年三年间公司科研投入分别为0.3亿元、0.40亿元和0.68亿元，占营业收入比例为21%、22%、34%，研发占比急速拉升。研发人员从136人增至256人，几乎增加一倍。截至今年上半年，研发人员的数量已增加至296人，公司新取得授权发明专利4个，累计获得发明专利15个，新取得软件著作权11项，共拥有152项软件著作权，共有17项注册商标。

　　应收账款增长，现金流承压

　　据公司半年报，宝兰德应收账款为2.35亿元，同比增长16.49%，2017年至2022年上半年，宝兰德的应收账款规模持续增长，从0.58亿元增长至2.35亿元，而近几年营业收入未曾超过2亿元。与此同时，经营活动产生的现金流量净额自2021年沦为负值，为-623.99万元，今年上半年以业持续承压，已降至-4453.26万元，公司半年报中给出的解释为受疫情影响，回款缓慢，同时人员扩张带来本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，还有公司为进一步增加研发实力和业务扩展能力，增加的期间费用的影响。综上可见，公司当前的现金流状况不容乐观。

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