国海证券给予莱伯泰科增持评级

2022-04-27国海证券股份有限公司王宁,张婉姝对莱伯泰科进行研究并发布了研究报告《年报点评前处理仪器品类拓宽；质谱仪实现销售》，本报告对莱伯泰科给出增持评级，当前股价为29.36元。

　　莱伯泰科(688056)　　事件:　　2021 年，公司实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 5.81%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比增长 6.44%。　　投资要点　　样品前处理仪器推陈出新，品类进一步丰富。2021 年，公司推出EV400H 旋转蒸发仪、HPSE-6 Ultra 高效快速溶剂萃取仪、新品Minilab 3000 全自动液体处理平台、Flex-MVP 全自动高通量真空浓缩仪等新款样品前处理产品， 实现产品的更新升级和品类的丰富，进一步提升了公司在样品前处理领域的竞争力。　　ICP-MS 实现销售，两款质谱产品在研有望打开新成长空间。2021年，公司正式发布了电感耦合等离子体质谱仪， 在半导体、医疗、传统领域实现了销售，实现营业收入 303.92 万元，公司质谱产品得到市场认可。 同时，公司仍有两款质谱在研，一款为电感耦合等离子体四极杆-飞行时间质谱仪（ICP-Q-TOF-MS） ，主要面向细胞和元素水平的科学研究；另一款为电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪(ICPMS-MS)，具有检测灵敏度高、抗干扰能力强、检出限低的特点，主要面向半导体行业。 两款在研产品若能够顺利落地，将为公司打开新成长空间。　　毛利率保持平稳，销售费用率略有提升。2021 年，公司毛利率为48.44%，同比下降 0.17pct；净利率为 18.82%，同比提升 0.09pct，保持平稳。 由于差旅费及股权激励计划股份支付费用增加，销售费用同比增长 13.93% 至 5,326.58 万元，导致销售费用率同比提升1.03pct 至 14.44%。　　盈利预测和投资评级 我们认为， 公司样品前处理产品布局齐全， 客户粘性较高，竞争力较强；质谱仪产品已实现销售，未来在研项目落地有望带来新的业绩增长点。预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 0.78/0.86/10.03 亿元，对应 PE 为 26/23/20 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示 质谱仪销售规模不及预期；在研项目落地进展不及预期；行业竞争愈发激烈风险；产品毛利率下滑风险； 实验室工程建设进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.22%，其预测2021年度归属净利润为盈利7548万，根据现价换算的预测PE为25.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为58.16。证券之星估值分析工具显示，莱伯泰科（688056）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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