多重因素共振，三年调整周期后，科创板将开启修复行情！

随着我国经济由高速增长转向高质量发展，科技创新已逐渐成为推动我国经济增长的新引擎，国家在科技创新领域投入持续加大，研发费用占GDP比重不断上升。

数据显示，2023年，我国全年研究与发展经费支出为33278亿元，较去年增长8.1%。

其中，半导体行业在新兴经济领域有着举足轻重的地位，代表着前沿最新科技，几乎所有的电子设备，包括计算机、智能手机、物联网设备、汽车电子、以及云基础设施、智联设备、自动驾驶等新兴技术的发展等，都依赖于半导体产业的发展支持。

2019至2023年，中国大陆半导体在全球的市场份额从5%提高到了7.2%，但相较于美、欧、日等国家还存在一定的差距。

根据中国制造2025规划，到2025年，70%的核心基础零部件和关键基础材料实现自主保障，半导体芯片产业正迎来国产替代的重大机遇。随着国家产业政策的支持，A股半导体设备行业IPO数量及募资金额整体呈现波动上升趋势。分板块来看，科创板自2019年6月开板以来，半导体行业上市公司已达100家，A股市值达1.86万亿，超过沪深主板与创业板的总和，有很大概率成为未来半导体投资的主战场。

数据来源wind 2024/7/11

政策面，2024年6月19日，证监会发布了关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施，其中“更大力度支持并购重组”有利于集成电路行业取长补短、做大做强。

“科创板八条”出台以来，已有部分集成电路行业公司积极行动，开展产业并购整合。例如，6月21日，芯联集成披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购未盈利资产芯联越州剩余72.33%股权。6月23日，纳芯微披露收购公告，以现金方式收购矽睿科技直接持有的麦歌恩79.31%股份，收购对价约8亿元。

从历史数据来看，2013年至2015年，2016年至2019年分别对应着并购重组的扩张与收缩，而2024年6月鼓励科创板并购重组或将成为新的起点。

科创三年调整周期后，新经济创投定价快速调整，迅速趋于合理，“科创板八条”加快落地见效，科创扶植政策重点将提升右侧股价弹性。2024年下半年可能提前反映产业趋势右侧。

科创50指数作为科创板的核心宽基，与半导体行业紧密相关。从2020年开始随着半导体行业上市公司不断增加，持仓权重逐步提升，截止最新半导体行业占比已达到53.1%，是A股中单行业投资集中度最高的宽基，未来走势与之高度相关。

从历史表现来看，科创板50指数具有高弹性特点，在行情上涨时能带来显著的Beta收益。2020年3月至7月、2021年5月至7月、2022年5月至7月三段上涨区间中，科创50指数分别带来了27.03%、20.34%以及14.97%的收益，相较于沪深300指数的超额收益率为7.87%、26.44%和11.14%。

科创板或已到了较好的投资时点

数据来源wind

1、 从历史数据来看，2015年至2019年初A股与美股大幅背离

A股市场在2015年经历了去杠杆的大幅度调整后，市场元气尚未恢复，加之市场流动性大幅度缩水，直接导致了投资心不足。同时，我国实体经济增速放缓，上市公司作为实体经济主导力量的代表，随着经济增速的放缓，其投资收益率出现不同程度的下滑，间接导致价值投资者的观望气氛增强，这在一定程度上影响了市场的做多力量。随着2020年上市公司整体出现业绩拐点，A股市场开始走出背离，开启修复。当前与2015-2019有着较多相同之处，股指与美股再次形成较大偏离，随着经济大环境触底回升，A股有很大机会迎来一波修复行情。

2、 美联储降息只是时间问题，大环境正在向着成长风格有利的一端倾斜

随着美国10年期国债回落，与之走势成反比的科创50有望开启修复。

数据来源wind 2024/7/12

3、 半导体行业迎来内外共振，一个行业的发展离不开政策的支持与自身周期所处的位置。

⑴ 政策聚焦自主创新、国产替代大基金三期成立、支持科创板并购重组均发生在当前时点。

⑵ 半导体行业周期持续上行，5月全球销售额同比增长19%。根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续7个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅。科创50半导体持仓占比53.1%，有望受益。

4、 指数价格处在历史低位，截止最新科创50指数收于718.37点，处在开板以来历史低位，且调整时间已超过3年，时间、空间均已相对充分。

数据来源wind 2024/7/12

目前跟踪科创50指数规模最大的ETF为科创50ETF(588000)

科创50ETF(588000)及其联接基金(011612/011613)追踪上证科创板50成份指数（指数代码000688.SH，指数简称科创50)，上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

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