纳芯微-688052-拟收购昆腾微，利用协同效应提升竞争力

公司最新公告拟通过现金方式收购昆腾微33.63%股权，以完善公司产品及业务布局，提升公司综合竞争力。根据公司公告，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

昆腾微主营模拟芯片，拥有多家知名终端品牌客户

昆腾微专业从事模拟集成电路的研发、设计和销售，主要产品包括音频SoC芯片和号链芯片。其音频SoC芯片主要包括无线音频传输芯片、FM/AM收发芯片、USB音频芯片等，应用于消费电子领域；其号链芯片主要包括模数转换器（ADC）、数模转换器（DAC）及集成型数据转换器，主要应用于通、工业控制等领域。目前，昆腾微产品已进入包括JBL、飞利浦、比亚迪、理想汽车、绿联、海等众多知名终端品牌厂商。2022年，昆腾微收入约3.05亿元，净利率约21.33%。

公司在手现金充足，拟通过现金方式收购昆腾微

公司拟通过现金方式收购昆腾微控制权，但具体收购方案以双方经协商并签署的正式收购协议的约定为准。根据公司23年一季报，公司23年一季度末现金余额为21.35亿元。根据公司最新公告，昆腾微整体估值不超过15亿元。因此，公司拥有充足的现金进行此次收购。

收购成功后可助力公司丰富模拟芯片相关技术及IP储备，增强竞争力

昆腾微产品涉及技术IP包括无线射频、MCU、音频算法、音频DSP、高速ADC/DAC、高精度ADC/DAC，可与公司现有IP组合形成较好的互补，可以进一步完善公司的技术IP组合，拓宽公司在无线连接、通用号链、音频方案等领域开发新产品的可能性，并提升公司在战略市场（包括汽车、泛能源等）围绕客户开发更多品类、满足客户更多需求的能力，提高公司竞争力。

投资建议

我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.79/5.47/7.72亿元，对应PE为83.87/42.70/30.28倍，给予“增持”评级。

风险提示

下游恢复不及预期、市场竞争加剧、收购失败等风险。