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医药生物行业河北拟组织角膜塑形镜集采 关注龙头企业的领先优...

  • 作者:新宝_阿明
  • 2022-10-27 19:29:40
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[兴业证券股份有限公司 孙媛媛/王佳慧]   日期2022-10-27

事件

    10 月26 日,河北省医保局发布《关于开展20 种集采医用耗材产品息填报工作的通知》,采购品种涉及人工骨填充材料、一次性使用输尿管导引鞘、一次性使用无菌外周血管内药物涂层球囊、一次性使用造影导管、Y 接头、缝合线、心脏稳定器、一次性温度传感器、一次性血氧饱和度传感器、医用干式胶片、血管鞘、一次性活检针、一次性使用压力延长管、一次性使用高压造影注射器及附件、一次性取石网篮、可吸收性血管结扎夹、角膜塑形用硬性透气接触镜、房间隔缺损封堵器、颅内支架、动脉瘤夹等20 个品种点评

    1) 从行业发展空间看,角膜塑形镜量增空间大。当前我国角膜塑形镜渗透率约1.52%,对应约300 万片。对标中国台湾、中国香港等使用经验较长的地区,还有较高的增长空间。决定角膜塑形镜渗透率的要素包括价格、可及性。集采后,解决可及性是关键。民营机构的验配师和视光医生占市场主导地位,民营机构获益更显著。

    2) 从产业链发展要素(生产供应、验配服务、市场教育)来看,集采后产业链价值量可能重新分配,我们认为市场教育的价值量会被压缩或重分配,对厂商和验配服务的价值量影响趋微。

    据了解,市场教育/获客成本约占终端销售价的20-30%。

    3) 从竞争格局看,具备品牌效应的生产龙头和服务龙头竞争力提升。生产供应端,国产厂商占比不足30%,有望凭借规模效应、成本优势和较快的响应时间扩大市占率;服务端,爱尔等抢先布局好服务网络的、具备验配人才供给优势的龙头会有先获益。

    4) 从企业业绩来看,我们认为短期龙头企业业绩受影响相对较小。

    河北省占全国眼科市场份额较小,厂商会有不同的策略应对本次集采。根据爱尔眼科和爱博医疗的2022 年半年报,角膜塑形镜约占爱博医疗收入的27.8%,约占爱尔眼科收入的10%,角膜塑形镜是视光产品矩阵的其一,有丰富产品线布局的企业有望多点发力实现增长。

    投资建议我们预计,集采更多导致产业链价值量的重分配。国产厂商受影响有限,凭借规模效应、成本优势和较快的响应时间扩大市占率。终端服务上,爱尔眼科等领先布局好服务网络的、具备验配人才供给优势的龙头有望拿到更多的验配量,以价换量实现增长。

    风险提示政策不确定性,估值波动风险


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