民生证券给予炬芯科技买入评级

民生证券股份有限公司方竞,宋晓东近期对炬芯科技进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评业绩稳步提升，端侧AI处理器即将推向市场》，本报告对炬芯科技给出买入评级，当前股价为27.47元。

　　炬芯科技(688049)　　事件3月25日，炬芯科技发布2023年年报。2023年公司实现营业收入5.20亿元，同比增长25.41%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长21.04%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长64.16%。其中Q4单季度实现营收1.44亿元，同比增长34.32%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长255.84%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比增长672.30%。　　业绩稳步上升，盈利能力显著改善。2023年公司营收稳步增长，盈利能力显著改善，2023年毛利率为43.69%，同比提升4.45pct；4Q23毛利率为45.56%，连续四个季度毛利率环比提升，同比提升8.90pct，环比提升0.08pct。公司盈利能力改善带动扣非归母净利润快速增长，2023年实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长64.16%，其中Q4单季度实现扣非归母净利润0.15亿元，同比增长672.30%。此外公司现金流情况明显改善，经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，上年同期为-1.34亿元，同比转正。公司多款新品持续放量，智能手表市场表现亮眼，加快大客户导入节奏，带动业绩稳步上升。　　蓝牙音频头部品牌市份额持续提升，新品快速放量。2023年公司蓝牙音频SoC产品实现营收3.86亿元，同比增长42.58%，公司蓝牙音箱芯片应用在哈曼、SONY、安克创新、Razer等品牌产品中，表现亮眼。此外公司积极拓展赛道，一代智能手表芯片进入小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等客户多款终端手表机型中，二代智能手表芯片已有终端产品批量上市。此外，公司在无线家庭影院音响系统导入Samsung、SONY、Vizio、海、TCL、Polk等客户，在无线麦克风导入大疆、RODE、猛玛、枫笛等客户，在无线电竞耳机市场导入西伯利亚、倍思的供应链。　　推出三核异构AI SoC架构，端侧AI处理器潜力十足。公司高端音频芯片率先整合低功耗AI加速引擎，逐步全线升级CPU、DSP+NPU三核异构AI计算架构，致力于打造低功耗端AI算力。公司端侧AI处理器可以平衡性能、功耗、成本，为端侧AI场景提供最具性价比的处理器解决方案。目前公司最新一代基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片已经流片，预计在2024年中向下游客户提供样品芯片。无线通讯方面，公司战略布局星闪、UWB、WiFi6等通技术，并已加入了星闪联盟，后续将与生态伙伴共同为市场提供更多先进产品。　　投资建议公司业绩稳健增长，盈利能力持续改善，我们预计公司24/25/26年公司归母净利润分别为0.97/1.28/1.70亿元，同比增长48.5%/32.9%/32.1%，对应现价PE为36/27/21倍。公司产品性能优异，下游持续回暖，新品不断开拓优质客户，业绩有望保持稳健增长，维持“推荐”评级。　　风险提示新品推进不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；蓝牙市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利9960万，根据现价换算的预测PE为35.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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