芯源微-688037-公司息更新报告2022H1业绩高增长，成长动力充足

　国内涂胶显影设备龙头，2022H1业绩高增长，维持“买入”评级2022年8月25日公司发布半年报，2022H1营收5.04亿元，同比+43.70%；归母净利润0.69亿元，同比+97.91%；扣非净利润0.66亿元，同比+122.41%。计算得2022Q2单季度营收3.21亿元，同比+34.97%，环比+74.48%；归母净利润0.37亿元，同比+29.50%，环比+14.13%；扣非净利润0.34亿元，同比+37.98%，环比+9.95%。公司为国内涂胶显影设备龙头，国产替代背景下，成长动力充足，我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为1.59（+0.22）/2.52（+0.26）/3.50（+0.35）亿元，EPS预计为1.72（+0.09）/2.73（+0.05）/3.79（+0.04）元，当前股价对应PE为109.3/68.8/49.5倍，维持“买入”评级。

  公司技术持续突破，客户资源优秀，前景可期

  2022H1公司前道涂胶显影设备在28nm及以上工艺节点的多项关键技术取得突破光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术、自动刷压控制技术均已达国际先进水平。前道涂胶显影offline、I-line、KrF机台均批量销售，已陆续获得了中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、士兰集科、上海积塔、株洲中车、青岛芯恩、中芯绍兴、中芯宁波、京东方等多个前道大客户订单，新签订单规模同比大幅增长，I-line、KrF获多家头部晶圆厂小批量重复订单。前道物理清洗Spin Scrubber已达国际先进水平，获中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个客户批量重复订单。后道先进封装涂胶显影设备和单片式湿法设备部分技术已领先于国际知名企业，目前作为主流机型已批量应用于台积电、长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、中芯绍兴、中芯宁波等客户，已成为客户端的主力量产设备。化合物、MEMS、LED等小尺寸领域小尺寸涂胶显影设备与单片式湿法设备已批量应用于三安集成、中芯宁波、中电科集团、士兰明镓、华灿光电、江西兆驰、东莞中图、乾照光电、北京赛微等客户，已成为客户端的主力量产设备，未来公司市场份额有望继续提升。

  风险提示下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。