【招商电子】半导体设备板块大涨点评

[發]中微昨晚发布的业绩预告，Q2单季度利润率大超预期，Q2单季扣非净利率高达22%~26%，已经接近海外AMAT、LAM等成熟大厂净利率水平，从中微22H1利润率趋势线性外推全年的利润，设备公司已经逐步进入从PS向PE估值切换的阶段。从各公司新接订单来看，新签订单趋势仍在加速，虽然全球晶圆厂砍单的消息层出不穷，但由于全球设备厂商交期延长以及国产替代的加速，因此整体设备板块依旧处于相对高景气状态。中微的大涨带动了拓荆、芯源微、北方、华海清科等整个设备板块的大涨。

[發]资金面来看，短期新能源和汽车板块涨幅过大，半导体又是成长板块中反弹最弱的，因此不少踏空资金或从汽车和新能源获利兑现的资金也在关注整体偏底部的半导体板块。半导体设备龙头中微做出了第一份超预期业绩财报，使得市场后续对其他半导体设备公司中报也充满了心。

[發]从整个板块来看，不少消费类设计公司2022年整体季度业绩同环比趋势都有所承压。①量下游需求疲软和去库存需求对整体设计商出货量有较大压力；②价NOR、MCU、中低压MOS以及消费级PMIC均处于价格下行周期或处于潜在下行周期中；③毛利价格下行和高价晶圆产能两头压缩毛利率；④费用2021年高景气不少公司做了较大规模的人员扩张，整体三费用有增无减。同时考虑到2021Q2~Q4是利润高点，因此2022年Q2~Q4设计板块整体业绩趋势有一定压力。反观半导体设备，当前在手订单充足，且新签订单并无任何放缓迹象，且较多公司跨越临界点（>1亿美金收入），利润率曲线加速修复，因此利润率增速高于收入增速。因此设备板块是整体半导体板块中为数不多2022年下半年收入和利润同环比表现非常亮眼的板块。

[红包]建议重点关注两类设备公司

1）利润率加速释放中微、华海清科、北方等；

2）产线份额快速提升&新品推出拓荆、芯源微、盛美等；