民生证券给予传音控股买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对传音控股进行研究并发布了研究报告《2023年年报&2024年一季报点评业绩基本盘稳健增长，新兴市场放量提速》，本报告对传音控股给出买入评级，当前股价为145.18元。

　　传音控股(688036)　　事件传音控股发布2023年年报，公司2023年实现营收622.95亿元，同比+33.69%，实现归母净利润55.37亿元，同比+122.93%；扣非归母净利润为51.34亿元，同比+131.61%。此外，公司发布2024年一季报，24Q1实现营收174.43亿元，同比+88.10%，实现归母净利润16.26亿元，同比+210.30%，实现扣非归母净利润13.54亿元，同比+342.59%　　基本盘稳健增长，非洲份额稳固。4Q23单季度公司实现营收192.7亿元，yoy+82.4%，qoq+7.1%；归母净利润16.5亿元，yoy+632.4%，qoq-7.3%；扣非归母净利润16.3亿元，yoy+827.7%，qoq-6.3%。2023年，公司手机整体出货量约1.94亿部。根据IDC数据统计，2023年公司在全球手机市场的占有率14.0%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%，排名第五。公司保持在非洲的竞争优势，2023年公司非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一。从盈利水平来看，公司持续开拓新兴市场，同时受益于产品结构升级及成本优化，公司整体出货量有所增长、毛利率有所提升。　　新兴市场放量提速，产品结构持续升级。公司强调智能机海外市场的战略布局，在持续把控非洲核心业务的同时，投向南亚、中东和拉美等新兴市场抢占优势。据IDC数据，2023年，传音在巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国智能机市场占有率超过30%，排名第一；印度智能机市场占有率8.2%，排名第六。公司在深耕非洲、南亚市场的同时，加大力度开拓新市场，持续探索并优化适合新市场的发展模式，不断推进产品升级。2023年，公司相继推出首款左右折叠智能手机TECNOPHANTOM V Fold、首款翻盖式折叠旗舰TECNO PHANTOM VFlip 5G、超清前摄旗舰手机Infinix ZERO305G等高端产品，产品升级助力传音进一步在新兴市场站稳脚跟。此外，公司加大本地化产品研发力度，同时深耕渠道，扩大零售布局，加强数字化能力。　　扩品类业务持续持续提升产品力，打造第二增长曲线。公司自研手机端高效数据计算引擎并进行产品化部署，已覆盖TECNO/Infinix/itel等多条产品线。AI语音助手、AI影像优化在内的多项研发已进入开发验证阶段，为产品差异化服务进一步赋能。除智能机业务外，公司多元布局移动互联、扩品类等业务，数码配件、家用电器多品牌布局，音乐、综合内容分发、新闻聚合等多应用领域与国内大厂进行战略合作，新兴市场及业务拓展显著拉动盈利增长。　　投资建议我们看好公司在非洲市场的核心优势，同时叠加东南亚、拉美等新兴市场开拓，打开向上空间，公司长期成长可期，预计公司24-26年实现归母净利润65.99/78.59/91.81亿元，对应18/15/13倍PE，维持“推荐”评级。　　风险提示下游需求不及预期、新兴市场开拓不及预期、上游原材料涨价。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度归属净利润为盈利65.9亿，根据现价换算的预测PE为17.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为158.78。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成（网算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。